棕榈油供应压力持续加剧

近期棕榈油市场呈现多空交织的复杂格局。从国际市场来看，美国生物柴油政策的变化对全球油脂市场产生显著影响。美国计划豁免13.6亿加仑生物柴油强制掺混量，这一政策调整直接导致全球油脂价格承压。与此同时，马来西亚棕榈油产业数据也值得关注：5月前20日出口增长2-14%，但产量增幅收窄至3-4%，显示供需关系正在发生微妙变化。值得注意的是，马来西亚6月出口税下调及印尼出口专项税上调的政策组合，可能会刺激后续马来西亚的棕榈油出口。

国内市场方面，豆油现货成交表现良好，但棕榈油仅维持刚需采购，库存水平止跌企稳。从产业基本面来看，4月马来西亚棕榈油库存超预期累积，5月增产进程顺利且出口有所改善，但考虑到产地已进入传统增产周期，供应压力将持续增强。操作策略上，建议关注美国生物柴油政策调整带来的短期压力，同时中期仍需警惕产地供应增加对棕榈油价格的压制作用。

棉花市场方面，当前呈现震荡整理态势。国际市场上，美棉产区干旱区域占比8%，略高于去年同期水平；上周美棉出口净销售14.8万包，虽然环比略有增长但仍处于偏低水平。叠加美元指数企稳和原油价格疲软等因素，共同压制美棉价格走低。国内市场方面，虽然商业库存持续消耗，但绝对水平仍处高位，企业套保压力依然存在。下游需求进入传统淡季，但中美关税降低的利好政策对国内棉纺出口形成支撑。从生产端看，新疆新季棉花播种已完成，当前产区天气正常，棉花出苗情况良好。

综合分析来看，棕榈油市场短期受政策面影响较大，中期仍需关注产地供应变化；棉花市场则缺乏明确方向性指引，预计将维持震荡格局。投资者需密切关注政策动向和基本面数据变化，灵活调整持仓策略。

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