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沪锡库存明显去化
近期沪锡和沪铜市场呈现不同的运行特征，下面从基本面、库存变化及价格走势等方面进行详细分析：
沪锡市场分析：
1. 供应端方面，锡矿复产预期升温导致价格承压，但实际供应仍维持偏紧格局。当前加工费持续低位运行，对冶炼端产量形成明显制约，这是支撑锡价的重要因素。
2. 需求端表现良好，价格下跌刺激了刚需补库行为，这从社会库存的大幅去化可以得到印证。上周锡锭库存减少1261吨至9000吨附近，显示下游接货意愿较强。
3. 价格走势判断上，虽然短期维持偏弱震荡格局，但考虑到库存持续去化和供应端约束，预计下方空间有限。SN2507合约波动区间参考25.5-26.5万，操作上建议空单逐步止盈。
沪铜市场分析：
1. 宏观层面承压明显，5月ISM制造业PMI连续第三个月处于收缩区间，叠加关税担忧再起，市场情绪受到压制。美元区制造业数据持续走弱，高利率环境下铜价反弹乏力。
2. 库存方面呈现分化特征：LME库存持续去化，5月30日减少2500吨；而SHFE库存则出现明显累积，当周增加7120吨。这种分化导致LME的Back结构持续深化，而国内价差结构面临走弱压力。
3. 供需基本面呈现矛盾特征：一方面铜矿TC仍保持深度负值，矿端紧张略有缓解；另一方面精炼铜产量维持高位，原料紧张尚未明显传导至冶炼端。值得注意的是，Glencore在LME购买俄铜计划运往中国的消息可能加剧库存转移。
4. 价格展望方面，高铜价对需求形成抑制，叠加国内价差结构走弱预期，预计短期铜价将震荡承压运行，主要波动区间参考7.6-7.8万。
综合对比：
两个品种虽然都面临宏观压力，但基本面差异明显。沪锡受供应刚性约束和库存去化支撑，下方空间相对有限；而沪铜则面临海外去库与国内累库的分化，叠加产量高企压制，短期承压特征更为明显。投资者需根据各自基本面特点采取差异化操作策略。
