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受远期供应增加抑制
从当前白糖期货市场的表现来看，6月4日早盘主力合约呈现小幅下跌态势，报5727元/吨，跌幅为0.26%。这一走势反映了市场对白糖供需格局变化的谨慎态度。以下从多个维度对当前白糖市场进行深入分析：
一、国内市场供需分析
国内白糖市场呈现出短期支撑与长期压力并存的局面。一方面，当前产销数据表现良好，国产糖销售进度较快，库存压力相对较轻。5月上半月数据显示，食糖及糖浆进口量显著减少，这在一定程度上提升了国产糖的市场份额。但另一方面，随着盘面价格回落，更具价格优势的基差糖开始流入市场，对现货价格形成压制。更值得关注的是，外盘价格下跌使得进口利润窗口打开，未来进口糖源将陆续到港，这将显著增加国内供应，成为压制糖价的最主要因素。
二、国际市场影响因素
国际原糖市场呈现供应宽松格局。巴西作为主要产糖国，当前干燥天气有利于甘蔗收割进度加快，虽然5月上半月压榨量和食糖产量同比有所下降，但制糖比率的提升可能部分抵消这一影响。与此同时，印度和泰国等主产国天气条件良好，有利于甘蔗作物生长，进一步强化了全球食糖供应宽松的预期。这种国际环境对原糖价格形成持续压制，预计原糖将维持震荡偏弱走势。
三、机构观点对比分析
广发期货和国投期货对后市判断存在细微差异。广发期货更强调偏弱震荡，认为全球供应宽松格局和未来进口增加是主要压制因素；而国投期货则指出国内库存压力较轻等利多因素，认为糖价将维持震荡运行。两家机构都认同原糖下行趋势对国内市场的传导作用，但在国内利多因素的评估上存在分歧。
四、天气因素与后市展望
天气变量仍是影响糖价的重要不确定因素。国内方面，广西主产区近期降雨缓解了甘蔗缺水状况，但三季度降雨情况仍需持续关注。国际方面，各主产国的天气变化可能改变当前供应预期。考虑到进口糖尚未大规模到港，短期内国内糖价仍有一定支撑，但中长期来看，在国内外供应同步增加的背景下，糖价维持震荡偏弱的概率较大。建议投资者密切关注进口节奏、主产区天气变化及国际原糖走势等关键指标。
