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商品期货行情周报：能源、金属与农产品市场全景扫描
近期全球商品期货市场呈现分化走势，能源、金属及农产品三大板块受宏观经济预期、地缘政治及气候因素等多重影响，展现出不同的价格波动特征。以下从各板块基本面与技术面展开详细分析：
一、能源板块：原油震荡筑底，天然气供应宽松
WTI原油期货本周收于78.2美元/桶，环比微涨1.3%。OPEC+延长减产协议至二季度末的决议与俄罗斯炼油设施遇袭形成多空博弈，EIA库存数据连续三周超预期增加则压制反弹空间。技术面看，75-82美元区间已维持7周，MACD指标出现底背离信号，若突破20周均线压制，或开启新一轮上涨行情。
天然气市场受北美暖冬影响显著，NYMEX天然气期货价格跌至1.68美元/MMBtu，创1995年以来同期新低。美国本土库存同比高出15%，叠加Freeport出口终端检修延期，短期难改供过于求格局。值得注意的是，欧洲TTF天然气期货因红海航运风险溢价仍维持在26欧元/MWh高位，区域价差持续扩大。
二、金属板块：贵金属强势突破，工业金属承压
COMEX黄金期货本周大涨3.8%至2185美元/盎司，连续第五周收阳。美联储降息预期升温推动实际利率下行，全球央行增持及地缘避险需求形成三力共振。从持仓数据看，非商业净多头增至21.8万手，逼近2020年历史峰值，但RSI指标已进入超买区域，需警惕短期技术性回调。
工业金属表现疲软，LME铜期货回落至8550美元/吨。中国1-2月精炼铜进口同比下滑12%，反映传统消费旺季前置效应减弱。铝价受印尼矿石出口禁令提振相对抗跌，但国内社会库存突破80万吨压制反弹空间。值得关注的是，LME镍库存单周激增42%至7.2万吨，现货贴水扩大至300美元，反映新能源产业链去库存压力。
三、农产品板块：极端天气扰动供给链
CBOT大豆期货受南美降雨影响回落至1180美分/蒲式耳，巴西收割进度达55%但单产同比降12%，阿根廷布宜诺斯艾利斯交易所将产量预估下调至4950万吨。美国新季种植意向报告即将公布，市场关注玉米/大豆播种面积博弈。
软商品方面，ICE原糖期货突破22美分/磅创11年新高，印度减产预期与泰国压榨延迟形成支撑；可可期货暴涨至6770美元/吨，西非作物病害导致供应缺口扩大至37万吨。咖啡期货则因越南产量恢复下跌6%，罗布斯塔/阿拉比卡价差收窄至45美分/磅。
四、跨市场联动与策略建议
当前商品市场呈现三条主线逻辑：一是美联储货币政策转向预期引发的金融属性重定价，黄金、白银受益明显；二是全球制造业PMI分化导致的工业需求差异，铜铝比价跌至3.2反映新能源与传统基建需求背离；三是厄尔尼诺现象持续发酵带来的农产品波动率提升。
操作策略上建议：1）能源板块关注布油83美元关键技术位，突破后可轻仓试多；2）金属板块把握黄金回调至2100美元附近的配置机会，铜价等待国内基建政策明朗；3）农产品重点跟踪北美播种期天气变化，糖、可可多头趋势未改但需警惕交易所提保风险。整体仓位建议控制在50%以下，注意原油-美元负相关性的阶段性增强。
