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铝市展望：宏观利多因素推动，聚焦议息会议动态与旺季消费实
根据提供的铝市场分析报告，以下从现货、供应、需求、库存、逻辑及操作建议等角度进行详细分析说明。
现货方面 ，9月15日SMMA00铝现货均价为20950元/吨，环比小幅下降70元/吨，同时升贴水均价为-50元/吨，环比下降10元/吨。这一数据反映出当前现货市场短期承压，价格略有回调，市场情绪偏向谨慎，可能与阶段性供需调整及宏观预期波动相关。
供应端 ，2025年8月国内电解铝产量同比增长1.22%，环比增长0.33%，整体供应保持温和扩张。值得注意的是，铝水比例环比回升1.3个百分点至75.07%，表明下游消费初显韧性，企业生产结构正向旺季过渡倾斜。同期铸锭量同比和环比分别下降10.38%和4.68%，至93.06万吨，进一步印证铝水直接流向加工环节的趋势增强，供应结构优化有助于缓解累库压力。
需求方面 ，下游行业正处于淡季向旺季转换阶段，整体开工率呈现恢复态势。具体来看，铝型材开工率周环比上升1.0%至54.0%，铝线缆开工率微增0.4%至65.2%，而铝板带和铝箔开工率分别持平于68.6%和71.9%。这一数据表明需求复苏仍处于初步阶段，部分领域改善明显，但整体强度尚待进一步验证，旺季需求兑现程度将成为后续价格走势的关键。
库存数据 显示，9月15日国内主流消费地电解铝库存为63.7万吨，环比增加0.6万吨，累库幅度有所收窄。同期，上海和广东保税区库存合计9.25万吨，环比下降0.36万吨，LME库存48.53万吨，环比持平。库存结构呈现内增外减特征，国内去库拐点临近但尚未完全确认，保税区去库或反映外贸需求有所回暖。
逻辑层面 ，宏观面上美国通胀和就业数据走弱使得9月降息预期强化，但对铝价的推动边际减弱。基本面成为主导因素，国内电解铝产能维持高位，旺季预期下铝水比例有望继续回升，下游开工率整体改善。铝价在突破21000元/吨后进一步上行需依赖实际消费强度的配合。若需求改善不及预期，叠加资金情绪降温，铝价可能面临冲高回落风险。
操作上 ，建议主力合约参考20600-21400元/吨区间运行，整体观点震荡偏强，但需警惕宏观政策变化及库存走势对价格的扰动。
综上，当前铝市场处于供需再平衡阶段，旺季预期与实际消费兑现的博弈将持续影响价格方向，建议投资者密切关注库存变化及宏观数据指引。
