美联储降息兑现但市场流动性较差

近期美联储降息政策正式落地，对大宗商品市场尤其是金属板块产生了显著影响。从华泰期货的分析来看，有色金属整体出现回调态势，但内外市场表现分化明显，比值持续走阔，呈现出“外强内弱”的格局。这一现象背后，既反映了全球宏观政策的变化，也凸显了不同区域基本面的差异。

国内方面，有色金属市场的基本面仍然偏弱。尽管加工费（TC）预计将继续小幅下滑，但冶炼企业生产积极性并未明显减弱，导致供给压力持续存在。社会库存不断累积，进一步加剧了市场的供应过剩状况。与此同时，下游现货采购需求不足，市场交投氛围较为清淡，短期内难以看到强劲的复苏动力。

相比之下，海外市场表现相对强劲。美联储降息为全球经济注入流动性，对金属价格形成一定支撑。海外的通胀数据和后续的降息频率将成为影响市场走势的关键变量。如果海外经济保持韧性，金属需求有望维持稳定，甚至进一步推动价格上行。

值得注意的是，内外市场的分化可能导致现货出口窗口逐渐打开。如果外盘价格持续强于内盘，国内冶炼企业或将加大出口力度，从而缓解一部分国内供应压力。这一趋势能否持续，仍需观察海外宏观政策及需求变化的具体情况。

总体来看，当前有色金属市场仍处于复杂多变的阶段。国内基本面偏弱、库存高企的局面短期内难以根本改善，而海外市场的强劲表现可能为价格提供一定支撑。投资者需密切关注国内外经济数据的发布以及宏观政策的动向，谨慎评估市场风险与机会。

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