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地缘政治风险溢价显著衰减
9月18日原油期货市场表现整体偏弱，开盘报498.3元/桶，盘中一度触及500.5元/桶的高点，但随后承压回落，最低下探至491.8元/桶。截至发稿时，原油主力合约收报492.5元/桶，日内跌幅达1.46%。从价格走势来看，市场在短暂冲高后缺乏持续上行动力，整体呈现震荡下行的格局，反映出当前原油市场面临的多空因素交织但空头略占上风的局面。
从基本面来看，美国能源信息署（EIA）最新数据显示，截至9月12日当周，美国原油库存大幅减少928.5万桶，远超市场预期的下降85.7万桶，且较前值的增加393.9万桶显著改善。这一数据表面上对油价构成利好，但需结合其他因素综合分析。战略石油储备库存小幅增加50.4万桶，表明美国仍在适度补充战略储备，对市场供应影响有限。美国原油日均产量为1342.3万桶，虽较前周减少1.6万桶，但同比仍增加12.3万桶，显示出美国原油生产保持相对高位，供应端压力犹存。
国际方面，俄罗斯海上原油出口量出现显著下滑。截至9月14日当周，其日均出口量约为318万桶，较前一周减少93.4万桶，创下去年7月以来的最大单周降幅。这一变化可能与地缘政治因素及OPEC+减产政策的执行有关，但市场对此反应较为有限，说明投资者对供应中断风险的担忧已有所缓解。
从机构观点来看，国元期货和国投均持偏空态度。国元期货指出，OPEC+潜在的供应增加、宏观数据预示需求疲软（如美国消费者信心骤降），以及季节性消费转弱，均对油价构成压制。同时，地缘政治风险溢价衰减，尽管俄乌冲突持续，但美俄谈判无进展且印度持续采购俄罗斯原油，削弱了供应中断的忧虑。国投期货则强调，美国原油库存下降主要受出口大增影响，而中质馏分产品库存增加引发需求担忧，美联储降息25个基点也未带来超预期利好。两家机构均认为原油中期偏空趋势难以扭转，短期地缘因素或带来阶段性扰动，但反弹空间有限。
综合来看，当前原油市场核心矛盾仍集中于需求疲软与供应充裕的博弈。尽管库存数据短期利好，但宏观压力及季节性因素压制油价上行空间。投资者需密切关注OPEC+政策动向、地缘政治风险及全球经济数据变化，策略上可考虑高位空单与看涨期权相结合的方式以应对市场波动。
