非铝下游利润收缩

9月19日烧碱期货市场呈现震荡上行态势，开盘报2583元/吨，盘中最高触及2657元/吨，最低下探2576元/吨，最终主力合约收于2641元/吨，单日涨幅达1.58%。从日内走势来看，价格波动区间较前一日有所上移，反映出市场情绪出现阶段性回暖。不过结合前一交易日（9月18日）的数据来看，当日主力合约收跌0.50%至2580元，持仓量减少4732手至101701手，同时资金整体流出6635.03万元，显示市场仍存在一定的多空分歧和资金避险情绪。

从基本面来看，库存方面呈现上升趋势。据首创期货数据显示，全国20万吨及以上液碱样本企业厂库库存已达37.83万吨（湿吨），环比增长6.02%，同比增长18.22%，反映供应端存在一定压力。供应预期上，西北、华东及华北地区均有装置陆续结束检修恢复生产，预计下周产能利用率将回升至82.5%左右，周产量约82.5万吨，供应端或逐步宽松。

需求方面则呈现结构性分化。氧化铝作为烧碱主力下游，其国内外价格持续下跌导致企业利润收缩，但目前尚未出现大规模减产，仍保持一定的刚性需求支撑。非铝行业如造纸、化纤等开工率有所提升，但对高价烧碱接受度有限，尤其部分地区如山东出现采购价格下调及观望情绪增强的现象。华东地区虽货源偏紧，但整体下游对高价抵触情绪渐显。

综合多家机构观点，当前烧碱市场多空因素交织。一方面库存累积、供应恢复预期增强，另一方面主力下游氧化铝行业利润承压且非铝需求韧性有限。市场短期可能维持区间震荡格局，未来需重点关注装置开工率变化、下游采购节奏及库存消耗进度。投资者在操作上需保持谨慎，注意仓位管理和风险控制。

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