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铅锭供应减量叠加节前备库需求增加，铅价或延续区间震荡格局
根据2025年9月18日的数据，SMM铅锭库存总量为6.8万吨，较上周同期减少0.13万吨，显示出库存小幅下降的趋势。同时，LME铅库存为222,675吨，较上一交易日减少2,675吨，进一步印证了当前铅市场库存的去化态势。从数据层面来看，铅锭库存整体处于缓慢消化阶段，但库存总量仍处于相对较高水平，反映出供需关系的微妙平衡。
从机构观点来看，首创期货和广州期货均对铅市场的短期走势提出了较为一致的分析。首创期货指出，随着国庆假期临近，下游企业逐步进入节前备库阶段，尽管上周仅有少数企业提前少量备库，但本周及下周的备库需求预计将显著增加。与此同时，原生铅和再生铅企业目前正处于检修期，供应量有所减少，叠加节前集中备货的需求，铅锭社会库存可能扭转此前的累积趋势，转为回落。在这一背景下，铅价或延续高位震荡整理的格局，市场波动性可能加大。
广州期货则从原料、供应和需求三个维度进行了深入分析。原料方面，铅精矿货源持续紧张，导致加工费低位下调，而废电瓶价格逐渐企稳，显示出成本端的一定支撑。供应方面，部分原生铅炼企启动秋季常规检修，再生铅产区的开工率处于历史低位，尤其是安徽等主要产区。尽管再生铅亏损程度有所收窄，但复产进度仍需密切关注。需求方面，铅市成交氛围略有改善，下游节前备货行为可能对价格形成短期提振。综合来看，美联储9月降息幅度符合市场预期，宏观环境相对稳定，但再生铅供应处于低位，社会库存消化缓慢，短期铅价或呈现区间震荡态势。需要注意的是，需求走弱的风险仍然存在，市场需警惕其可能带来的利空影响。
当前铅市场处于多空因素交织的状态。供应端的检修和复产节奏、需求端的节前备库行为，以及宏观政策和原料成本的变化，均将对铅价产生重要影响。投资者需密切关注库存变化、企业开工率及下游采购动态，以把握市场短期波动的机会与风险。
