橡胶旺季原料供应紧张，价格难以深跌

主要围绕天然橡胶（天胶）的市场表现、季节性特征及未来走势展开分析。文章指出7月至9月进口呈现逆季节性放缓，同时天胶库存开始下降，反映出供需关系出现阶段性收紧。天胶价格具有显著的季节性特征，通常越接近年底，价格越容易上涨，这与年末需求增加、供应趋紧的规律相符。天胶的金融属性较强，下半年宏观环境总体偏暖，进一步支撑了价格韧性。

从基差表现来看，天胶基差处于同期偏强区间，说明期货价格下跌后，现货市场表现相对坚挺，市场对实际需求的信心较强。近期泰国杯胶价格出现抬头迹象，进一步印证了供应端可能趋紧的预期。与去年同期相比，今年天胶价格整体偏低，产量释放也可能不及去年，这在一定程度上限制了价格上行空间。值得注意的是，泰国自身库存处于低位，加之7月后海外需求有所好转，可能导致流入中国的货源减少，进一步加剧供应紧张局面。

近期RU仓单大量注销，且新胶仓单注册速度较慢，这为年底可能出现的炒作话题埋下伏笔。受商品市场整体氛围转弱及大资金入场影响，天胶价格出现了一定回调。尽管作者认为旺季原料价格难以深跌，但空头逻辑暂时无法证伪，市场存在不确定性。操作建议方面，作者建议国庆节前多单可适当减仓以规避风险，节后再择机入场。同时，RU-NR多单以及RU1-5正套策略可以继续持有，以利用品种间和期限间的价差机会。

该分析结合了供需基本面、季节性因素、宏观环境及资金动向，对天胶市场进行了多维度解读，并为投资者提供了较为具体的操作建议。

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