美元宽松交易或暂告一段落

9月19日，5年期国债期货主力合约收盘报105.675元，较前一交易日下跌0.13%。当日价格波动区间为105.580元至105.820元，市场交投相对活跃，成交量达92,239手，但持仓量环比减少2,134手至130,361手，显示部分投资者选择减仓观望。闭市后市场关注点转向宏观经济数据与政策动向，机构对债市走势存在一定分歧。

从基本面来看，建信期货指出，8月国民经济数据整体走弱，消费增速放缓、地产投资跌幅扩大，反映内需修复仍显乏力。同时，基建投资放缓进一步拖累整体固定资产投资表现。尽管经济未出现失速下滑，但边际走弱趋势明确。在此背景下，机构认为9月国内货币政策跟随美联储宽松的必要性较低，政策重心或更倾向于宽财政、宽信用及房地产支持措施，这可能对债市形成一定扰动。另一方面，股市快速走强阶段或已结束，其对债市的资金分流压力预计将逐步缓和。整体而言，债市虽压力减轻，但仍缺乏明确向上突破动力，投资者需保持耐心，等待更具配置价值的时机出现。短期市场焦点可能转向资金面，当前流动性环境宽松，加之央行购债预期升温，短端债券表现预计优于长端。

国投期货观点则侧重于外部环境的影响。美联储降息25个基点属于预防式宽松，市场对美元的宽松交易暂告一段落，投资者正在等待下一次降息信号的明确。渐进式降息仍是市场主流预期，这对各类资产估值均构成支撑。在国债期货方面，机构预计收益率曲线陡峭化概率上升，不同期限债券表现可能出现分化，市场整体呈现震荡整理格局。

综合来看，当前5年期国债期货市场多空因素交织。国内经济数据偏弱、资金面宽松对债市形成支撑，但政策预期分化、外部货币政策变动仍带来不确定性。市场短期内或延续震荡，投资者需密切关注政策动向与资金面变化，灵活调整持仓结构。

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