动力煤市场供需将重回宽松，下旬煤价或稳中偏强

近期动力煤市场呈现供需双弱但价格偏强的运行态势，主要受供给端扰动、非电需求阶段性释放及节前补库情绪推动。产地方面，坑口煤价维持偏强走势，主因供给释放仍受限，部分集团外购价格继续上调，市场整体氛围向好。不过部分贸易商采购节奏有所放缓，显示市场对高价接受度出现分化。

港口市场方面，价格虽延续上涨，但买卖双方价格分歧仍未缓解，实际成交活跃度有所下降。与此同时，进口煤市场受印尼供给收紧影响，矿方报价坚挺，投标价格上探，短期进口煤成交表现尚可，对国内市场价格形成一定支撑。

需求端呈现结构性分化：非电需求有所回落，煤制甲醇因大装置检修导致开工率大幅下降，煤制尿素开工虽略有回升，但煤化工整体需求仍呈收缩态势，预计至下旬将逐步恢复。建材需求受季节性因素影响略有改善，但幅度有限。电力需求仍处于季节性淡季，主要省市电厂库存持续累积，目前已超去年同期水平并处于高位，对市场采购意愿形成压制。

库存方面，北方港口库存环比小幅增长，大秦线秋季集中检修临近，尽管发运到港利润倒挂情况加剧，但下游大型用户拉运量仍保持增长。终端长协拉运积极，节前补库需求仍存，但受封航等物流因素影响，调入量增长有限。

综合来看，动力煤市场短期受供给扰动、非电行业采购增加及节前备货需求推动，市场情绪偏暖，价格易涨难跌。电力需求处于淡季、电厂库存高企、港口库存回升等因素也制约价格上行空间。预计至下旬，随着气温进一步下降和补库需求阶段结束，市场将逐步回归宽松格局，煤价虽有望保持稳中偏强态势，但节前或再度出现松动。

该分析基于新湖期货研报观点，从多维度刻画当前动力煤市场的复杂结构与预期变化，具有较强的现实参考意义。

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