基本面维持过剩格局

通过对9月23日氧化铝期货市场数据的综合分析，可以观察到当前市场呈现明显的承压下行态势。从价格表现来看，当日盘中最高触及2930元/吨后回落，最低下探至2868元/吨，最终收于2877元/吨，单日跌幅达1.94%。这一走势与前一交易日（9月22日）的窄幅震荡形成对比，当时主力合约虽收跌0.07%至2934元，但持仓量增加11106手至317523手，且资金整体流入8467.18万元，显示多空双方博弈加剧。

从基本面来看，供应端压力是导致价格走弱的主要因素。上海中期期货指出，国内氧化铝运行产能逐步回升，加之进口窗口持续开启，加剧了市场供应过剩的预期。尽管当前氧化铝利润空间已明显缩窄，但尚未触发大规模减产，产能利用率维持较高水平。需求方面，电解铝厂的原料库存处于相对高位，对现货采购意愿较弱，进一步削弱了对价格的支撑。仓单库存的连续上行也反映出实物交割压力的积累。

一德期货的观点进一步强化了市场悲观预期，其指出海外铝土矿存在增量可能，或带动氧化铝成本线下移。同时，社会库存持续增加与进口窗口打开共同强化了过剩格局。值得注意的是，当前现货月均价仍高于高成本地区的现金成本线，这意味着生产端尚未面临亏损压力，减产动力不足。因此，在供需双重压力下，价格短期内或延续偏弱运行态势，后续需重点关注成本区域的支撑力度。

综合而言，氧化铝期货市场目前处于供需失衡状态，上方受制于供应过剩与库存压力，下方则依赖成本支撑。若未来需求端未出现显著改善，或供应端未见实质性减产，价格恐将维持震荡偏弱格局。投资者需密切关注电解铝产能变化、进口政策调整及成本端波动等关键变量，以把握市场节奏。

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