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燃料油：盘面震荡运行，整体市场压力有限，供需格局维持平稳
从市场表现来看，上期所燃料油期货主力合约日内收跌1.21%，报2784元/吨，INE低硫燃料油期货主力合约收跌0.68%，报3382元/吨，整体呈现小幅回调态势。当前油价处于区间震荡格局，中期供需平衡表指向供过于求，但短期地缘政治等不确定因素较多，对燃料油价格走势的指引作用有限，市场观望情绪较浓。
就燃料油自身基本面而言，高硫燃料油市场近期出现边际改善迹象。尽管供应仍相对充裕，港口库存处于较高水平，但压力较前期已有所缓解，市场结构整体持稳。值得注意的是，9月中东地区高硫燃料油出口量明显回落，一定程度上缓解了供应压力。随着欧佩克持续增产以及夏季结束后中东地区发电需求季节性下滑，未来中东燃料油供应可能再度回升，届时需要船用燃料需求和炼厂加工需求形成有效对冲，以维持市场平衡。
低硫燃料油方面，近期市场出现分化特征。尼日利亚Dangote炼厂因RFCC装置停工而增加低硫燃料油出口，给局部市场带来供应压力；但与此同时，西方套利船货量出现下滑，国内产量维持中低位水平，使得低硫燃料油整体市场压力相对有限。新加坡地区成品油供应偏紧的状况仍在持续，为低硫燃料油市场结构提供一定支撑，不过上行驱动力仍然不足。
从策略角度看，研究机构对高硫和低硫燃料油均持短期中性、中期向下的观点。跨品种、跨期、期现及期权等方面暂无明显操作建议，显示当前市场缺乏明确的趋势性机会。风险提示方面，需要重点关注宏观风险、关税政策变化、制裁事件、原油价格大幅波动等系统性风险，同时也要关注发电需求超预期、欧佩克增产不及预期、船燃需求超预期等基本面因素可能带来的影响。
需要特别说明的是，本分析基于第三方信息提供商及其他公开渠道数据，对信息的准确性和完整性不作保证。所载观点仅反映分析时点的市场判断，不构成任何投资建议，投资者应独立判断并承担相应风险。
