宏观政策面不确定性延续

11月5日，10年期国债期货市场呈现窄幅震荡态势，主力合约收盘报108.620元，较前一交易日微跌0.01%。从日内波动来看，合约价格在108.600元至108.750元区间内运行，整体波幅有限。值得注意的是，当日持仓量减少1629手至239203手，而成交量达56314手，显示市场参与者在当前价位附近存在一定分歧，但整体交投活跃度尚可。

从机构观点来看，兴业期货指出债市延续震荡格局，主要受宏观数据清淡及政策预期分化的影响。货币政策方面，央行在公开市场实施净回笼操作，同时预告7000亿元买断式逆回购，释放流动性管理信号。尽管央行10月买债规模为200亿元，低于市场预期，但资金成本维持低位，流动性环境整体宽松。权益市场表现平淡，对债市影响有限。综合来看，市场对降准降息的中长期预期仍存，但短期内缺乏明确的利多驱动，债市或继续维持震荡。

建信期货则从经济基本面角度分析，认为6月以来国内经济指标持续走弱，投资端加速下滑，出口成为主要支撑。10月出口前瞻指标明显走弱，可能反映前期抢出口行为透支了部分需求，叠加内需疲软，基本面压力仍存。政策方面，宽货币与宽财政的配合加码，以及国债买卖重启，为债市提供了直接需求。历史经验表明，宽财政的信用扩张效应短期内可能有限，对债市冲击较小。建信期货认为，当前利空因素已基本释放，11月债市或进入利多累积阶段，但需关注基金销售费率新规、股债跷板效应及政府债供给超预期等潜在扰动。若市场因阶段性因素出现超调，可视为配置机会。

总体来看，10年期国债期货市场在宏观经济不确定性、政策预期分化及流动性宽松的背景下，短期可能延续震荡格局。机构对中长期流动性环境保持乐观，但短期驱动因素不足，市场需等待更明确的经济数据或政策信号指引方向。

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