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燃料油市场动态：阿祖尔炼厂关键装置重启计划意外推迟
从市场表现来看，上期所燃料油期货主力合约日盘收跌0.45%，报2671元/吨，而INE低硫燃料油期货主力合约日盘收跌0.08%，报3262元/吨。这一数据反映出当前燃料油市场整体呈现弱势震荡格局，主要受原油价格近期波动的影响。原油作为燃料油的上游产品，其价格走势对燃料油期货盘面形成了一定压制，尤其是在全球经济复苏不确定性和供需博弈加剧的背景下，原油的弱势震荡进一步放大了燃料油市场的波动性。
从高硫燃料油的基本面来看，近期市场进入调整阶段，裂解价差、月差和现货贴水均有所回落，这表明短期供应压力有所缓解，但结构性支撑因素依然存在。一方面，下游炼厂端的需求预计将部分承接发电终端季节性减量，这可能在一定程度上缓解高硫燃料油的过剩压力；另一方面，俄罗斯供应的变化路径值得关注，尤其是在无人机袭击和制裁双重影响下，俄罗斯燃料油出口的不确定性可能对市场形成扰动。整体而言，高硫燃料油短期呈现中性态势，但中期来看，随着供应压力的逐步释放，市场可能转向偏空格局。
低硫燃料油方面，随着阿祖尔炼厂和Dangote炼厂产量的减少，供应压力边际缓解，市场结构出现小幅修复。根据IIR市场消息，阿祖尔炼厂原计划在11月11日重启的装置推迟至12月9日左右，且科威特低硫燃料油发货量依然为零，这对短期市场形成了一定支撑。低硫燃料油的中期前景仍偏空，主要因全球炼厂产能的逐步恢复和船燃需求的季节性波动可能带来供应过剩的风险。
在策略层面，高硫和低硫燃料油均建议短期中性、中期偏空的操作思路。跨品种方面，建议逢低多LU2601-FU2601价差，这主要基于低硫燃料油供应压力的边际缓解和高硫燃料油结构性支撑的减弱。跨期、期现和期权策略暂无明确建议，反映出当前市场缺乏显著的套利机会或结构性矛盾。
风险方面，宏观风险、关税风险、制裁风险以及原油价格大幅波动是主要的不确定性因素。发电端需求超预期、欧佩克增产幅度不及预期以及船燃需求超预期也可能对市场形成扰动。投资者需密切关注这些风险点的演变，并结合市场动态调整策略。
免责声明部分强调了报告内容的局限性，信息主要来源于第三方或公开渠道，且不构成投资建议。投资者需自行承担据此操作的风险，这提醒我们在分析市场时需保持审慎，并充分评估信息的可靠性和时效性。
