PP整体负荷回升

从整体市场表现来看，聚烯烃（PP）负荷呈现回升态势，且市场预期后续仍有进一步提升空间。广西石化装置顺利开车，为供应端带来一定增量。在成本方面，进口价格及燃烧需求对丙烷价格形成支撑，但下游订单跟进速度有所放缓，采购行为趋于谨慎。值得注意的是，低价环境可能刺激部分需求弹性释放，对市场形成一定缓冲。库存方面，石化库存处于正常区间，但中上游出现累库现象，反映供需关系略显宽松。

基差与价差数据显示，01合约基差为-90元/吨，L2601与PP2601合约价差为328元/吨，显示近月合约贴水及品种间价差结构。从基本面来看，上游供应增加与下游需求跟进放缓共同导致聚烯烃市场维持弱势格局。短期来看，聚烯烃价格预计震荡偏弱运行；中长期视角下，供应压力依然显著，建议在配置上采取空头思路。

丙烯市场方面，11月12日华东现货报价5850元/吨，山东报价5750元/吨，区域价差反映地域供需差异。供应端，山东部分PDH装置计划检修，但有一体化装置外放丙烯，一定程度上缓解检修带来的供应收缩。需求端，部分下游装置重启带动需求略有好转，但生产利润偏低导致厂家采购仍显谨慎。价差方面，PP2601与PL2601合约价差为573元/吨，显示下游品种间利润空间。丙烯下游需求呈现环比恢复态势，但供应整体偏宽松，预计短期盘面价格将维持偏弱震荡走势。

综合来看，聚烯烃及丙烯市场均面临供应增加与需求跟进不足的矛盾，短期价格承压明显。在操作策略上，需重点关注上游开工动态、下游采购节奏及库存变化，以把握市场节奏与风险。

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