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双硅市场库存持续攀升，供应过剩压力加剧，价格走势震荡偏弱
本报告围绕硅锰与硅铁两大合金品种，从市场表现、供需结构、库存变化及价格驱动等角度展开分析，结合当前行业基本面与宏观环境，对后市走势进行了综合研判。
在硅锰方面，报告指出当前市场正处于传统消费淡季，钢厂招标态度趋于谨慎，交易逻辑回归基本面。从数据来看，硅锰库存环比上升，全国库存达35.25万吨，同比增幅高达58.1%，高库存水平对价格反弹形成明显压制。期货价格随黑色系整体波动，主力合约收于5748元/吨，周度小幅下跌12元/吨。现货市场缺乏单边利好刺激，主流钢招定价5820元/吨，南北市场报价集中在5550-5600元/吨区间。供应端，全国独立硅锰企业开工率小幅下降至39.59%，日均产量减少330吨，但整体仍处于中高位水平。需求端则表现出一定韧性，铁水产量环比增加，但企业持续亏损与库存高企的矛盾依然突出。值得注意的是，上游锰矿持续去库，锰元素总库存保持稳定，为硅锰价格提供了成本支撑。综合来看，硅锰价格预计将维持震荡格局，后续需重点关注锰矿成本变化及产区政策动向。
在硅铁方面，市场同样呈现震荡偏弱态势。期货主力合约收于5490元/吨，周度下跌36元/吨。现货市场波动有限，交投以执行订单为主，72硅铁自然块现金含税出厂价报5150-5250元/吨，75硅铁报价在5650-5700元/吨。供应端数据显示，全国产量周环比下降4.4%至10.91万吨，同比减少8.3%。需求方面，五大材硅铁需求为1.90万吨，环比下降3.73%。库存方面，全国库存增至8.13万吨，周环比上升3.4%。整体来看，硅铁产量虽有所回落，但需求边际转弱，去库压力较大，加之企业持续亏损却未能有效抑制产量，价格仍将承压。不过，近期煤炭价格上涨推动成本上移，对硅铁价格形成一定支撑。后续需密切关注煤炭、电价等成本因素变化及产区政策调整。
从策略层面看，报告认为硅锰与硅铁均将维持震荡走势，暂不建议进行跨品种或跨期套利操作。在风险提示方面，需要重点关注宏观政策变化、产能利用率调整、港口锰矿库存波动以及下游需求情况等因素可能带来的市场影响。
本报告通过详实的数据和严谨的逻辑分析，较为全面地呈现了硅锰、硅铁市场的当前状况与未来走势。报告结构清晰，论证充分，但在风险因素的阐述上略显简略，未来可进一步加强对潜在风险因子的深度剖析与情景推演。
