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油脂市场动态：马棕期货震荡调整，连棕期货维持区间整理格局
从市场表现来看，连豆油期货在早盘经历短暂下探后迅速回升，整体呈现低开高走态势。1月合约收盘价8282元，较前一日上涨26元，反映出市场情绪在外部消息刺激下逐步回暖。这一走势主要受到两方面因素驱动：一是CBOT大豆市场因中美贸易关系缓和预期而走强，特别是特朗普关于中国将继续采购美国大豆及农产品的表态，对市场形成心理支撑；二是BMD棕榈油因供需趋紧预期而上涨，进一步带动国内油脂板块整体情绪。
现货市场方面，豆油和棕榈油价格均出现小幅上涨。江苏张家港地区一级豆油现货报价8550元/吨，较前日上涨20元/吨，基差报价保持稳定，显示现货市场供需关系相对平衡。广东广州港24度棕榈油现货价格8760元/吨，较前一日上涨40元/吨，但基差报价呈现贴水结构，反映出现货市场对远期价格的谨慎预期。
从基本面数据来看，马来西亚棕榈油出口数据出现明显分化。ITS数据显示11月1-15日出口量环比下降15.5%，而SGS数据则显示环比降幅高达44.9%，这种数据差异可能源于不同机构的统计方法和样本范围不同。值得注意的是，对中国出口量在不同机构数据中表现不一，ITS显示对华出口保持稳定，而SGS数据则显示明显下降，这种矛盾进一步加剧了市场对需求前景的不确定性。
USDA最新报告对全球棕榈油库存的调整值得关注。2024-25年度全球棕榈油库存预计下降19.6万吨，但2025-26年度工业消费预期下调导致结转库存相应上调。这种结构性调整反映出机构对中长期供需平衡的重新评估，可能对未来价格走势产生深远影响。
进口成本方面，马来西亚24度棕榈油理论进口成本在9042-9126元之间，较上周小幅上升34元。但与国内现货价格相比，进口亏损幅度维持在346-422元区间，这种持续的进口倒挂局面可能抑制未来进口积极性，进而影响国内供应。
展望后市，棕榈油市场面临多重因素交织。一方面，出口持续放缓的担忧可能压制价格上行空间，预计将维持低位震荡格局；另一方面，需要密切关注即将公布的产量和出口数据对市场情绪的引导。国内方面，大连棕榈油期货预计将在8600-8700元区间震荡整理，但随着气温下降导致的季节性需求减弱，港口库存回升预期可能对价格形成压制。
豆油市场方面，USDA报告显示美国豆油供需结构出现积极变化。虽然总供应量有所上调，但期末库存反而下降，这种反常现象主要得益于出口预期的提升。同时，生物燃料行业的豆油用量保持稳定，显示工业需求韧性较强。这些因素共同为CBOT豆油价格提供了支撑。
国内豆油市场呈现区域分化特征。北方地区工厂库存增加，而南方库存减少，但全国总库存保持相对稳定，表明产需基本平衡。这种结构性差异可能与区域消费特点和物流因素有关，需要继续关注后续库存变化趋势。
当前油脂市场正处于多空因素交织的复杂阶段。国际政治因素、供需基本面变化、季节性因素等都在不同程度上影响价格走势。投资者需要密切关注各项数据的后续发展，同时注意控制风险，审慎决策。
