燃料油市场动态：俄罗斯燃料油发货量持续处于低位

从市场表现来看，上期所燃料油期货主力合约夜盘收跌1.82%至2539元/吨，INE低硫燃料油期货主力合约夜盘收跌1.47%至3225元/吨，反映出燃料油市场整体承压。这一走势与原油价格的弱势震荡密切相关。尽管短期存在宏观政策与地缘冲突的扰动因素，但中期来看，原油市场供过于求的预期逐步兑现，对燃料油单边价格形成压制。燃料油自身基本面则呈现高低硫强弱格局收敛的特征，前期表现较强的高硫燃料油基本面出现边际宽松，市场结构面临调整，但下方支撑因素依然存在。

具体到高硫燃料油，俄罗斯炼厂因乌克兰无人机袭击导致计划外检修量上升，成品油供应收紧。数据显示，俄罗斯11月高硫燃料油发货量预计为171万吨，环比减少18万吨，同比大幅下降63万吨，这在一定程度上缓解了高硫燃料油的下行压力。低硫燃料油方面，尼日利亚和科威特地区因装置检修变化导致供应边际收紧，同时海外汽柴油市场偏强对低硫燃料油估值形成提振。从中期视角看，低硫燃料油相对高硫的强势难以持续，高低硫价差的上行空间可能有限。

策略层面，高硫和低硫燃料油均呈现短期中性、中期偏空的态势。跨品种策略方面，前期多LU-FU价差头寸可适当止盈，反映出市场对高低硫价差扩张的预期减弱。跨期和期现策略暂无明确方向，期权策略也未给出具体建议。风险因素包括宏观风险、关税与制裁风险、原油价格大幅波动，以及发电端或船燃需求超预期等。欧佩克增产幅度不及预期也可能对市场产生影响。

整体而言，燃料油市场在原油供需宽松的背景下面临下行压力，但高低硫品种的结构性差异和地区供应扰动为价格提供了一定支撑。投资者需密切关注原油市场动态及地缘政治事件的发展，同时注意策略的灵活调整以规避风险。

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