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政策空窗期热卷供应压力未解 短期钢价偏强运行
基于所提供的市场信息，现从宏观经济环境、产业供需结构、成本利润动态及短期市场驱动因素等角度，对相关钢材市场进行分析说明。
从宏观景气度观察，国内外制造业活动均呈现收缩态势，但细微变化值得关注。中国11月制造业PMI虽仍处于荣枯线以下，但较上月微升0.2个百分点，显示收缩速度略有放缓，而综合PMI产出指数则继续下滑，表明经济整体扩张动能仍显不足。美国制造业PMI则连续九个月萎缩，且萎缩幅度有所扩大，反映出全球主要经济体需求端面临的压力。这种宏观背景对以制造业和建筑业为主要需求端的钢材市场构成了基础性的需求约束。
聚焦钢铁产业本身，当前市场呈现出“供需双弱，但供给收缩预期强化”的格局。从供给端看，数据呈现分化：一方面，高炉产能利用率与钢厂盈利率双双下滑，日均铁水产量减少，反映出在普遍亏损（如电弧炉钢厂平均利润为负）及环保督察加码的背景下，长流程钢厂生产积极性受挫，主动减产意愿增强。特别是中央生态环境保护督察对河北唐山违规产能的通报，显著强化了市场对于北方地区，尤其是河北一带钢铁供应可能受到政策性压制的预期。另一方面，五大品种钢材总产量环比微增，但结构上出现分化，其中螺纹钢产量已开始下降，而热轧卷板产量则有所增加。这种分化可能源于不同品种的利润差异及订单情况。
从需求与库存端分析，当前处于传统消费淡季，但年末赶工对需求形成一定支撑。数据显示，建筑钢材贸易商成交量环比大幅减少21.4%，印证了淡季效应下需求边际转弱的趋势。库存方面，钢材总库存延续去化，且社会库存降幅大于钢厂库存，表明库存压力正在由上游向下游转移，整体库存结构有所优化。具体到品种，螺纹钢呈现“供需双减，库存加速去化”的特征，其表观需求虽环比下降，但产量收缩更快，导致库存下降最为明显，基本面呈现中性偏紧。热轧卷板则面临“产量增、需求降”的局面，虽然库存也在下降，但供应压力相对更大，基本面改善的力度和可持续性存疑。
成本与利润方面，铁矿石成交放量显示原料端采购情绪有所回暖，但钢厂盈利率持续下滑至35.06%，亏损面扩大。成本高企与成品材价格承压共同挤压钢厂利润，这进一步强化了钢厂通过减产来调节市场、修复利润的动机，构成了供应端潜在的收缩力量。
综合来看，短期市场的主要矛盾点在于“淡季需求现实走弱”与“环保政策引发的供应收缩预期”之间的博弈。当前，供应收缩的预期（特别是针对螺纹钢）因环保督察案例的通报而显著加强，暂时占据了主导地位，推动了期现价格的反弹。报告中所给出的螺纹钢与热卷期货合约短期运行区间，反映了市场在预期驱动下偏强震荡的判断，但区间上限也暗示了在缺乏强劲实际需求配合下，价格持续上涨空间可能受限。后续市场走势需密切关注环保政策的实际执行力度、钢厂减产范围的扩大情况以及冬季库存累积的节奏。
