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不锈钢市场观察 然而基本面压力尚未出现明显改善迹象 盘面呈
本报告对不锈钢市场近期基本面进行了多维度梳理，核心逻辑在于宏观政策预期与产业供需疲弱现实之间的博弈，整体呈现“弱现实”压制下的震荡偏弱格局。以下从现货、原料、供应、库存、逻辑与展望等方面进行详细分析：
一、现货市场：价格持稳，基差小幅收敛
无锡与佛山两地304冷轧现货价格日内持平，分别报12700元/吨和12650元/吨，显示现货端短期企稳，贸易商主动降价意愿不强。期货端相对偏强导致基差收窄20元/吨至405元/吨，表明盘面情绪略有修复，但现货跟涨动力不足，市场实际成交氛围有所降温，反映出下游对当前价格接受度有限，多以刚需采购为主。
二、原料成本：镍铁与铬铁支撑同步走弱
原料端呈现普遍疲软态势，对不锈钢成本支撑减弱。镍矿市场相对平稳，菲律宾招标价格落地，印尼内贸基准价连续下调。核心在于镍铁环节，下游钢厂招标价已跌至880元/镍（舱底含税）的新低，铁厂生产积极性受挫，对镍矿采购转为观望。同时，不锈钢市场的低迷情绪传导至铬铁市场，叠加铬矿价格下跌，铬铁供应压力加大，成本支撑进一步下滑。原料端的双重走弱，为不锈钢价格打开了下方空间。
三、供应压力：结构性减产，300系产量维持高位
供应压力仍是市场主要矛盾之一。尽管10月粗钢及300系产量同比环比均有增长，且11月排产计划显示整体产量略有回调，但减产行动主要集中在200系钢厂。对于占据主导地位的300系不锈钢，其产量仍维持在178.7万吨的高位，同比持平，环比仅微降0.7%。这表明当前钢厂的“联合减产保价”策略对300系供应实质影响有限，市场供应压力持续处于高位。
四、库存状态：社会库存去化不畅，仓单流出
库存数据印证了需求疲软。无锡和佛山300系社会库存不降反增，周环比上升0.95万吨至50.24万吨，显示终端消费及中间贸易环节拿货意愿低迷，“去库”进程遇阻。与此相对，期货仓单延续下降趋势，表明部分仓单资源正流入现货市场，但这并未缓解社会层面的库存压力，反而可能加剧现货市场的供应充裕局面。
五、核心逻辑与后市展望：弱现实主导，震荡偏弱运行
报告逻辑清晰地指出了当前市场的多空交织点。宏观层面，国内财政发力预期对远期基建需求有所提振，美联储政策与中美关系变化带来外部情绪扰动。产业基本面疲弱是当下主导力量：成本端镍铁、铬铁支撑下滑；供应端300系高产压力不减；需求端则步入传统淡季，家电、建筑等领域订单释放有限，市场缺乏大批量囤货需求，导致库存去化困难。
尽管盘面在低估值下存在技术性修复可能，但缺乏强劲的基本面改善驱动。政策利好传导至实体需求尚需时间，而成本下移、供应高压、需求疲软、库存累积的“弱现实”格局短期内难以扭转。因此，不锈钢价格预计将维持偏弱震荡，主力合约运行区间参考12300-12700元/吨。后续需密切关注钢厂对300系的实质性减产力度，以及镍铁价格能否止跌，这将是打破当前僵局的关键变量。
