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供应端存支持预期
基于所提供的沪锌期货市场信息，现从行情数据、机构观点与市场逻辑三个层面进行综合分析。
从行情数据来看，沪锌价格在短期内呈现出企稳反弹的态势。12月4日盘中价格波动区间为22650-23000元/吨，主力合约最终收报22935元/吨，较前一日结算价上涨0.84%。这与前一交易日（12月3日）的小幅收涨形成衔接，显示价格在触及近期低位后获得支撑。值得注意的是，尽管价格回升，但同期持仓量减少且资金呈现净流出状态，这可能表明当前反弹的推动力部分源于空头平仓或短线资金博弈，市场持续上涨的动能和信心仍有待观察。
两家期货公司的机构观点均聚焦于供需基本面，并指出了“供应收紧预期”与“消费进入淡季”这一核心矛盾。一德期货的分析重点在于供应端：由于进口锌精矿亏损严重，国内加工费持续下跌，叠加冶炼厂冬储需求，原料供应趋于紧张。这导致冶炼厂利润被显著压缩，部分企业已出现减产，且预计12月检修减产范围可能扩大。这构成了锌价下方的重要成本支撑。首创期货的观点与之呼应，并补充了再生锌厂因利润倒挂而减产的情况，同时提及海外市场（LME）因低库存和逼仓风险引发的价格上涨，对国内锌价形成了外盘拉动。
在需求端，两家机构均未给出乐观预期。无论是“终端消费较为平淡”、“企业需求以刚需为主”，还是“下游没有亮点”、“进入季节性淡季”等表述，都明确指出当前消费缺乏强劲驱动。这使得社会库存难以有效去化，限制了价格的上行空间。因此，机构给出的操作建议也趋于谨慎，如一德期货建议在21500-23000元/吨区间操作，这反映了市场认为在供应支撑与需求压制下，锌价短期内可能维持区间震荡格局。
综合来看，当前沪锌市场多空因素交织。主要的支撑逻辑来自于冶炼端因成本上升和利润收缩引发的主动或被动减产预期，这从供给侧对价格形成托底作用。同时，海外市场的结构性紧张通过内外盘联动传递至国内。主要的压制逻辑则来自国内季节性消费淡季，需求端难以承接和驱动价格持续上行。市场短期内可能在此博弈中维持震荡，未来价格方向的选择，需密切关注冶炼厂减产的实际规模、库存去化速度以及海外市场动向与国内出口窗口能否打开等关键因素的变化。
