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乙二醇主港库存持续累积 市场供应压力增大
本报告对乙二醇（EG）市场近期表现进行了多维度分析。在期现货市场方面，数据显示EG主力合约与华东市场现货价格同步下行，分别录得-1.42%与-1.21%的跌幅，收盘价分别为3822元/吨与3829元/吨。值得注意的是，现货基差小幅走强至2元/吨，环比增加1元/吨，表明在价格整体下跌的背景下，现货市场的相对抗跌性略有显现。
从生产利润角度看，行业整体仍深陷亏损境地。具体而言，乙烯制路线生产毛利为-65美元/吨，环比恶化2美元/吨；而煤基合成气制路线生产毛利为-1019元/吨，亏损幅度亦环比扩大3元/吨。两种主流工艺持续亏损，反映出当前价格水平下生产端面临巨大压力，尤其是对成本较高的煤制装置而言，负反馈效应正在累积。
库存状况是当前市场的核心关注点。根据CCF与隆众两家机构的数据，华东主港库存均呈现累库态势，尽管绝对数值因统计口径与时间节点不同有所差异（CCF数据为75.3万吨，环比+2.1万吨；隆众数据为70.8万吨，环比+7.5万吨），但累库方向一致。更为关键的是，未来到港压力显著。报告指出，本周华东主港计划到港总量达16.1万吨，较上周的11.1万吨大幅增加，加之副港到港量亦同步攀升，这预示着港口库存短期内可能延续累积趋势，对市场形成持续压制。
报告对基本面供需逻辑进行了梳理。供应端呈现内减外稳的格局：国内乙二醇负荷自高位有所下降，部分短流程油化工装置因生产压力较大，后续存在降负可能；海外装置变化有限，但需关注12月上旬沙特大船的抵港计划。需求端则表现出一定的韧性，聚酯负荷因库存低位而获得支撑，但下游订单已出现边际转弱的迹象，未来需求端的持续性有待观察。
基于以上分析，报告给出的单边策略观点为“中性”。其逻辑在于：一方面，行业面临较大的新产能投产压力，且港口库存回升增加了场内货源的流动性，这些因素均对价格构成压制；另一方面，当前乙二醇价格已回落至近两年低位，高成本装置持续的负反馈有望在一定程度上缓解未来的累库压力，使得价格在低位获得部分支撑。报告未给出明确的跨期与跨品种策略建议。
报告明确提示了多项风险因素，包括原油与煤炭价格的大幅波动、宏观政策可能超预期调整以及地缘政治变化等，这些外部变量均可能显著改变当前的市场逻辑。文末的免责声明则强调了报告信息来源于第三方及公开渠道，观点仅为发布当日之判断，不构成任何投资建议。
