关于我们
期货开户
18573721721
立即开户
高硫燃料油需求持续受挤压 低硫燃料油市场需求端仍缺乏明显亮
该段文字对近期燃料油及低硫燃料油市场动态进行了概括性梳理，信息密度较高，但结构上更接近于信息罗列。若从分析报告的角度进行重构与深化，可围绕以下几个层面展开：
一、 核心逻辑与市场主线
整段信息揭示了当前油品市场，特别是燃料油板块，正受到地缘冲突、炼厂开工节奏、库存变化与政策豁免等多重因素的交叉影响。其核心矛盾在于，地缘事件导致的俄罗斯炼能损失与中东、美国等地炼厂增产之间的供需再平衡过程，同时不同油品（高硫与低硫）的基本面呈现分化格局。
二、 高硫燃料油市场分析
1.
供应端扰动显著
：乌克兰对俄罗斯炼油设施的袭击升级，直接导致11月俄罗斯炼厂加工量环比显著下降30万桶/天。这一地缘风险已成为影响俄罗斯成品油出口及全球中重质馏分供应的重要不确定性因素。
2.
区域性供应替代与库存压力
：中东炼厂检修后复产，预计将部分弥补俄罗斯的供应缺口。全球主要枢纽（新加坡、ARA、富查伊拉）燃料油库存普遍累积，尤其是富查伊拉库存大幅增加11.9%，表明现货市场供应相对充裕，对价格构成压力。
3.
需求端结构性走弱
：美国因增加重质原油进口而提升开工率，其本土高硫燃料油作为二次原料的需求被挤压。中国方面，尽管焦化利润走高支撑开工，但新批次原油进口配额下发可能促使炼厂更多使用原油而非高硫燃料油作为进料，预期高硫的投料需求将减弱。这两大主要消费市场的边际变化共同指向高硫需求前景承压。
三、 低硫燃料油市场分析
1.
供应预期趋于宽松
：尼日利亚Dangote炼厂关键装置检修将增加低硫燃料油出口，同时中国主营炼厂为完成配额维持高排产，预示着12月及后续低硫供应将增长。这是压制低硫裂解价差的核心利空因素。
2.
政策豁免缓解区域紧张
：欧美对俄罗斯卢克石油公司相关贸易豁免的连续延期，旨在缓解全球柴油市场，特别是欧洲地区的供应紧张。此举间接影响了与柴油关联紧密的低硫燃料油市场，削弱了来自中间馏分的支撑。
3.
需求疲软与估值低位
：欧洲柴油裂解价差大幅回落，印证了终端需求的乏力。当前低硫裂解价差已处于低位，市场可能已初步消化了供应增加的预期，使其短期价格波动更多跟随原油成本端。
四、 宏观与地缘政治不确定性
OPEC+维持现有减产政策，为原油端提供了底部支撑。美俄会晤及未来潜在的俄乌和平谈判，其不透明的进展与可能的结果，仍是悬于市场之上的重大不确定性变量，可能在未来颠覆现有的供需预期。
五、 总结与展望
当前燃料油市场呈现“高硫受地缘与需求转弱双重压制，低硫面临供应增长与需求疲软挑战”的格局。高硫市场需重点关注地缘冲突的持续性与中国炼厂的实际原料选择；低硫市场则需验证供应增量的实际落地情况，以及柴油市场的边际变化。短期内，两者走势均难以脱离原油宽幅震荡的框架，但自身基本面决定了其相对原油的强弱分化可能持续。
