铜价持续偏强 市场情绪逐渐向外盘挤仓演进

从当前市场动态来看，银河期货所提及的铜产业链长单签订不畅与交割风险累积等现象，确实反映了全球铜市场供需格局的阶段性紧张态势。具体而言，进口精炼铜及铜精矿长单谈判进展缓慢，一方面可能受到供应链环节不确定性增加的影响，另一方面也暗示了买卖双方对远期价格及供需平衡的预期存在显著分歧。这种签订不畅若持续，可能进一步加剧现货市场的紧张情绪，并对中长期原料保障带来潜在压力。

与此同时，市场对2026年美国仍将大量吸纳非美地区电解铜的预期，凸显了区域需求结构差异对全球铜流向的深远影响。美国作为主要消费经济体，若其需求持续强劲，可能通过贸易流向调整，持续吸引海外铜资源流入，从而对非美地区的供应充裕度构成挑战。这一预期不仅影响短期市场心态，也可能促使其他消费地区提前采取采购或库存策略以应对潜在供应分流。

值得重点关注的是，LME注销仓单的显著变化。注销仓单比例在短时间内从4%大幅攀升至40%，通常被视为交割意愿增强或现货需求紧迫的信号。这一急剧变动可能源于部分持有者计划提取实物交割，或为满足近期交付义务做准备。注销仓单比例的快速提高，往往会导致交易所显性库存的可用性下降，加剧市场对近月合约交割能力的担忧，从而直接助推价格风险溢价上升。

综合来看，上述因素共同构成了当前铜价维持高位的支撑环境。长单签订不顺放大了供应端的结构性忧虑，区域需求预期强化了资源竞争格局，而LME仓单的异动则直接凸显了交割层面的紧迫风险。这些环节相互交织，使得铜价在基本面紧平衡与金融层面情绪传导的双重作用下，易于保持高位震荡甚至继续上行。未来需密切关注长单谈判进展、主要消费地库存变化及注销仓单的持续性，以判断市场紧张态势会否进一步演化。

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