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地缘扰动持续存在 近期油价维持窄幅区间震荡
近期原油市场呈现出多空因素交织的复杂格局，油价整体维持窄幅区间震荡态势。从市场结构来看，汽油与柴油的裂解价差表现震荡偏弱，反映出成品油端的利润支撑有限，而地缘政治风险作为持续的扰动因素，为市场注入了不确定性。
基本面方面，供需压力依然显著。尽管OPEC+在12月延续增产态势，环比增加约13.7万桶/日，同时全球石油产品消费在同期可能略有回暖，但整体增量有限，尚不足以扭转当前供应相对宽松的局面。展望未来，市场结构有望逐步改善。一方面，根据现有安排，OPEC+的增产行动预计将在2026年第一季度暂停；另一方面，北半球进入取暖季将带动季节性消费环比增长。这两大因素叠加，可能推动原油基本面在中期内趋于好转。
地缘政治层面仍需高度关注。俄乌冲突的进展以及美国对南美地区的相关行动，将持续影响区域供应与贸易流。特别值得注意的是，七国集团（G7）和欧盟正在考虑以禁止俄罗斯石油出口的海运服务来替代现行的油价上限机制。这一潜在举措影响深远，因为当前俄罗斯超过三分之一的石油出口（主要流向印度等国）仍依赖于西方提供的油轮及航运服务。若禁令实施，可能对俄罗斯的石油出口物流构成实质性挑战，进而扰动全球供应格局。
宏观环境对油价的影响同样关键。美国近期经济数据显示劳动力市场有所降温，11月ADP就业人数减少，小企业受到冲击，这加剧了市场对经济放缓的担忧，并导致美元走势疲软。与此同时，通胀压力显现缓解迹象，9月核心PCE物价指数意外回落至2.8%，为三个月低点。在此背景下，市场对美联储货币政策转向的预期升温，目前预测其12月降息25个基点的概率已升至89%。12月消费者信心指数回落，表明市场整体情绪仍偏谨慎。这种宏观背景下，流动性预期的改善可能为大宗商品提供一定的金融属性支撑，但经济前景的忧虑也构成了需求侧的上行阻力。
综合来看，当前原油市场处于基本面弱现实与未来改善预期、地缘风险以及宏观政策转向预期等多重力量的博弈之中。在供需压力尚存但未来存好转预期、且地缘风险提供潜在溢价的背景下，市场观点倾向于关注油价回调后的反弹做多机会。投资者需密切关注OPEC+实际产量政策、北半球实际需求强度、关键地缘事件进展以及主要央行货币政策动向，这些因素将共同决定油价的下一步方向。
