原油端震荡反弹背景下多空因素交织的深度解析 燃料油市场动态

本报告对燃料油期货市场的近期表现与基本面进行了梳理。从价格表现来看，上期所高硫燃料油（FU）与INE低硫燃料油（LU）主力合约日盘均录得显著涨幅，这主要得益于原油价格近期的震荡反弹，为燃料油单边价格提供了短期成本支撑。分析指出，原油市场供过于求的长期预期并未改变，这意味着从中期视角看，成本端对燃料油价格的压制作用将持续存在，限制了价格的上行空间。

聚焦燃料油自身基本面，报告认为当前整体市场矛盾并不突出，但高低硫燃料油市场呈现出不同的结构性特征。高硫燃料油市场正处于调整阶段，其裂解价差已从前期高位显著回落。随着中东地区供应增量的逐步释放，市场需要炼厂加工需求的提升来形成有效对冲。目前，高硫燃料油因其比价下跌已显现出一定的经济性，因此报告判断其市场结构下方仍存在支撑。低硫燃料油市场方面，整体供应格局依然相对宽松，但局部地区出现了供应减量。具体而言，科威特阿祖尔炼厂装置检修期延长，导致其11月以来的船运发货量持续为零；同时，尼日利亚Dangote炼厂相关装置计划内检修也可能影响低硫燃料油的出口节奏。这些因素为低硫市场带来了一定的不确定性。

基于以上分析，报告对市场价差及交易策略给出了明确观点。近日高低硫价差（LSFO-HSFO Spread）呈现震荡偏强走势，但报告预计其进一步走阔的空间有限。在策略建议上，报告对高硫与低硫燃料油均给出了“短期中性，中性偏空”的评估，表明短期内市场可能缺乏明确的单边驱动，但中期情绪偏向谨慎。报告未推荐跨品种、跨期、期现及期权等具体套利策略。报告详尽列举了包括宏观风险、地缘政治风险、原油价格剧烈波动以及需求端可能出现的超预期变化在内的多项风险因素，并附有标准的免责声明，强调了信息源与投资决策的风险。

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