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乙二醇市场动态 密切关注装置变动与供需格局 价格高位震荡
本报告对乙二醇（EG）市场近期表现及基本面逻辑进行了多维度梳理。从期现货市场表现来看，昨日EG主力合约收盘价为4826元/吨，环比下跌71元/吨，跌幅1.45%；华东市场现货价格同步下行至4740元/吨，环比下跌115元/吨，跌幅达2.37%。现货与期货价差方面，华东现货基差为-76元/吨，环比小幅回升6元/吨，显示现货价格跌幅相对期货有所收窄，但整体市场情绪仍偏弱。
生产利润方面呈现出结构性分化。根据隆众资讯数据，乙烯法制EG的生产毛利为-188美元/吨，环比进一步下降6美元/吨，亏损程度略有加深。相比之下，煤基合成气制EG的生产毛利则为187元/吨，环比大幅改善186元/吨。这种显著的差异主要源于近期不同原料路线的成本波动，煤制路线利润的快速修复可能对相关装置的生产积极性产生一定支撑。
库存数据传递出边际向好的信号。根据CCF数据，截至最新统计周期，MEG华东主港库存为101.1万吨，环比下降5.7万吨，实现了去库。本周华东主港计划到货总量为13.9万吨，加上副港到货量1.8万吨，到港压力依然存在，预计库存将转为持稳或小幅累积，去库的持续性有待观察。
从整体基本面供需逻辑分析，供应端呈现收缩态势。国内方面，由于上游原料供应稳定性引发担忧，国内乙二醇装置负荷有所下降。海外供应方面，当前全球负荷处于低位，考虑到我国乙二醇进口依赖度较高，且中东地区是主要进口来源地，近期伊朗地区的局势变化可能进一步加剧进口缩减的预期。需求端则呈现出复苏但乏力的特征。下游聚酯和织造环节的负荷正处于恢复进程中，然而产品价格跟涨动力不足，尤其是长丝产销数据持续低迷，导致长丝和短纤库存开始累积。若上游成本端价格持续高位运行，需警惕后期可能对下游开工率产生抑制，形成负反馈循环。
基于以上分析，报告给出的投资策略建议为：单边操作上，可谨慎采取逢低做多或进行套期保值。核心逻辑在于，尽管当前库存绝对水平依然较高，但基本面已出现边际好转迹象，市场预期3月下旬可能开启去库周期，4月去库幅度有望进一步扩大。短期需密切关注霍尔木兹海峡的通航状况以及国内外乙二醇装置的运行变动情况。报告未给出明确的跨期及跨品种套利策略。同时，报告提示了多项潜在风险，包括原油与煤炭价格的大幅波动、宏观政策可能超预期调整以及乙二醇装置变动超出预期等。
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