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地缘政治消息频发 乙二醇市场动态 行业聚焦港口库存去化关键
从市场数据与基本面逻辑来看，乙二醇（EG）近期呈现期现价格同步下行但基差走强的格局。昨日EG主力合约收盘价报5218元/吨，较前一交易日下跌141元/吨，跌幅2.63%；华东市场现货价同步回落至5275元/吨，下跌154元/吨，跌幅2.84%。值得注意的是，尽管绝对价格下跌，但现货基差环比上升6元/吨至6元/吨，反映出在期货价格承压的背景下，现货市场因供应预期收紧而表现相对坚挺。
供应端的变化是当前市场的核心驱动因素。一方面，地缘政治紧张局势持续，特别是伊朗相关局势影响了中东地区的航运与货物交付，市场对后续进口货源缩减的预期不断发酵。另一方面，海外乙二醇装置负荷近期明显下降，预计自4月起中东方向到港量将出现阶段性断档，进口压力有望显著缓解。与此同时，国内供应也因上游原料供应稳定性问题而负荷下降，加之近期市场反映亚洲部分国家对中国询盘增加，出口预期上升，多重因素共同推动市场对后续去库的预期升温。
从生产利润角度观察，不同工艺路线呈现分化态势。据隆众数据，乙烯制EG生产毛利为-258美元/吨，仍处深度亏损状态且环比小幅恶化；而煤基合成气制EG生产毛利则为684元/吨，环比大幅改善259元/吨。这种分化主要源于原料端价格波动的差异，也影响了不同工艺装置的生产积极性与未来供应弹性。
库存数据提供了供需现实的注脚。根据CCF数据，华东主港库存为107.5万吨，环比增加3.6万吨，显示上周港口出现小幅累库。本周华东主港计划到港总量仅8.3万吨（主港7.8万吨，副港0.5万吨），到港量处于低位，预计港口库存将转向去化。这印证了前述进口收缩的逻辑，并强化了后续去库的预期。
需求端则显现出一定的压力信号。聚酯及织造环节负荷开始下降，下游产品价格跟涨乏力，长丝和短纤库存开始累积，行业出现减产负反馈。若上游原料成本持续维持高位，可能进一步压制下游利润并引发更多减产，从而对乙二醇需求形成制约。因此，虽然供应收缩主导了去库预期，但需求端的潜在走弱风险仍需密切关注。
综合来看，当前乙二醇市场逻辑主线在于进口收缩与出口增加共同驱动的供应预期收紧，进而支撑基差走强并酝酿去库行情。策略上，报告建议可谨慎逢低布局多单或进行套保操作，并关注7-9合约正套机会。核心风险点在于原油价格波动、煤炭价格大幅变化、宏观政策超预期调整以及乙二醇装置开工情况的变化。投资者需注意，本分析基于公开市场信息，不构成直接投资建议，市场有风险，决策需谨慎。
