棉花下游库存稳定-预计白糖短期承压

棉花市场

关税扰动加剧 ：洲际交易所（ICE）期棉下跌近2%，美棉周度出口量下滑。上周五夜盘郑棉小幅收跌。

外棉信息 ：据印度棉花协会消息，截至2月27日，印度本年度棉花累计上市量约365万吨。

郑棉信息 ：截止到2025年2月27日，2024棉花年度全国共有1093家棉花加工企业按照棉花质量检验体制改革方案的要求加工棉花并进行公证检验，检验重量656.59万吨。当前纱布厂负荷基本持稳，金三银四旺季在即，但市场新增订单有限，企业信心不足，观望情绪较重，对原料维持刚需补库，下游库存较为稳定。

南华观点 ：在关税冲击和套保压力下，棉价承压运行，但两会及旺季下需求边际改善的预期对棉价形成支撑，短期郑棉或维持小幅震荡，关注下游旺季订单新增情况及国内宏观政策调整。

白糖市场

承压明显 ：国际方面，ICE原糖期货周五收跌，录的周线跌幅，市场关注3月合约交割情况。周五夜盘，郑糖下跌，跟随外盘下跌走势。

现货报价 ：昨日南宁中间商站台报价6100元/吨。昆明中间商报价5870-5950元/吨。

市场信息 ：

• ISMA数据显示，截至2月15日，印度产糖1970万吨，同比下降12%，因马邦和卡邦产量下降。
• 巴西2月出口前三周120.1万吨，较去年同期减少49%。
• ISO预估24/25榨季全球供应缺口从11月预估的251.3万吨扩大到488.1万吨。

南华观点 ：随着原糖的回落，近期糖价将保持承压状态。