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供需逐步宽松预期未改背景下
5月6日早盘沪锌期货市场呈现弱势震荡格局，主力合约小幅下跌0.31%至22435元/吨。本文将从宏观经济环境、产业基本面、库存变化及机构观点四个维度进行深入分析。
一、宏观经济环境影响
美国经济数据呈现矛盾信号：一方面4月消费者信心指数连续第五个月下滑，反映经济增速放缓压力；另一方面经济仍保持一定韧性。政策层面出现积极变化，特朗普政府释放关税谈判缓和信号，一定程度缓解了市场对贸易摩擦升级的担忧。汇率方面，美元指数走弱推动人民币显著升值，这将增强锌精矿进口吸引力，但同时对国内锌锭出口形成价格压力。
二、产业链供需分析
供应端呈现扩张态势：1）嘉能可Q1锌精矿产量同比增加4%，显示上游原料供应增长；2）云铜锌业搬迁项目沸腾炉在五一期间点火，新增冶炼产能如期投放。需求端则呈现季节性分化：1）五一假期期间镀锌及氧化锌企业维持正常生产；2）合金企业普遍放假；3）节后存在补库需求，但需注意进口锌锭流入可能削弱补库效果。
三、库存数据解读
根据SMM数据，4月30日锌锭社会库存降至7.70万吨，较27日减少0.89万吨，延续去库趋势。当前库存处于历史低位，这为锌价提供底部支撑。但需要警惕的是，随着进口窗口打开及冶炼产能释放，后续库存变化趋势可能出现转折。
四、机构观点综述
1. 铜冠金源期货持震荡偏弱观点，认为高价锌缺乏消费支撑，建议反弹空配；
2. 金瑞期货预计短期维持区间震荡，但强调供需逐步宽松的中周期预期，指出2700美元存在明显压力；
3. 市场共识认为，在宏观情绪缓和背景下，锌价短期可能维持震荡，但随着供应增量兑现和需求负反馈显现，中期仍面临下行压力。
五、后市展望
重点关注三大变量：1）节后下游补库力度；2）进口锌锭实际到港量；3）美国对华关税政策演变。技术面来看，沪锌主力合约短期支撑位关注22000元关口，压力位参考22800元附近。操作策略上，建议产业客户做好套期保值，投机交易可考虑区间操作或逢高布局空单。
为什么现在的东西都涨的那么厉害呢？
在我国目前出现物价较快上涨的情况下，还出现了与之相关的矛盾现象，往往令人疑惑不解，在这里不妨加以简要分析。 1. 物价上涨与较高失业率并存的矛盾 按西方经济学菲利普斯曲线理论，失业率与通货膨胀率是反向变化的，但我国目前却存在着二者并存的反常情况，即在通货膨胀的同时，失业人口并不见减少。 原因在于我国正处于城乡二元结构向城乡一体化转型的过程，原在农村潜在的大量过剩劳动力涌向城市，大大增加了城市就业压力；而城市公有制经济在近年的改革中又有一些工人下岗失业；加之国际金融危机导致一些企业破产，这就形成了较高的失业率和规模较大的失业队伍。 2009年以来，虽然在政府强力干预下，我国经济复苏很快，失业情况有所缓解，但新增的就业人数基本上只够容纳新增的劳动力，并不能从根本上减少过去积存的失业量。 因此，我国出现了物价上涨与较高失业率并存的状况。 2. 产能过剩与物价上涨并存的矛盾 目前我国产能过剩的情况是相当严峻的。 按市场规律，在产能过剩的情况下，物价将趋于下降或稳定，至少不会快速上涨。 然而我国恰恰是在这种产能过剩的背景下，物价上升。 原因何在？这需要从价格上升的产品组成结构予以分析。 一方面，如前所述，这次物价上涨虽然具有一定的普遍性，但主要由食品价格上涨形成。 2010年1-10月份食品价格上涨对同期CPI上升幅度的贡献率高达74%，而这些价格上涨的食品行业一般不存在产能过剩的问题，相反，有些食品如蔬菜却因季节等因素还有供不应求的情况；另一方面，我国产能过剩的行业主要是属于工业基础性的原材料行业，如钢铁、有色金属等，这些行业虽然产能过剩，但其进口的矿石原料却受国际价格上涨的影响很大。 即它们产品的价格上升具有输入性的特点，而且这些行业的产品一般是居民消费品的上游产品，其价格上升迟早要影响消费品价格上涨，从而形成全面物价上涨。 3. 人民币汇率上升与物价上涨的矛盾 按照西方均衡汇率理论，如果一国物价上升，该国货币汇率就会下降。 而我国从2010年6月19日新的汇改以后，人民币对美元的汇率从6.8︰1上升到去年末6.6227︰1，半年多上升了2.68%；与此同时，CPI由7月的3.3%上升到11月的5.1%，即上升55%。 为什么会出现这种反常现象呢？ 长期以来，我国形成了以两头在外为特征的经济结构，人民币汇率一旦大幅度上升，就会使大批外向型企业经营困难、工人失业。 我国GDP对外贸的依存度超过60%，比美、日等发达国家还要高出得多。 因此，汇率的剧烈变动，必将使我国经济遭受灾难性的后果。 西方国家以解决国内严重的失业问题为借口，迫使人民币升值，希望造成我国经济混乱、企业破产，然后乘机大肆收购，最终实现其控制掠夺我国经济的目的；同时还会使我国2.8万亿美元的巨额外汇储备贬值。 要从根本上摆脱国际垄断资本通过汇率对我国经济的掠夺和破坏，就要调整我国目前对外依存度过高的经济结构，坚持以公有制经济为主体，建立和完善独立自主的完整的工业体系和国民经济体系。 在国际贸易的发展过程中，我们应以市场供求为基础，参考一揽子货币逐步调整汇率，以确立公平合理的汇率水平。 同时我们还应看到，一国汇率上升与通货膨胀并存，在一般情况下看似矛盾，但在一定条件下又有其相互促进、共生共存的一面。 在我国目前具有对外依存度较高的经济结构下，难免与其他国家发生贸易摩擦，以致人民币汇率的升值压力日增。 在已形成汇率上升预期的形势下，国际“热钱”大量涌入，加剧了国内通货膨胀。 国家为抑制通货膨胀便采取加息等紧缩货币政策，这又可能进一步引诱“热钱”涌入，进一步加剧国内通货膨胀，形成恶性循环。 “解铃还需系铃人”，摆脱此恶性循环的根本出路在于调整我国的经济结构，同时加强金融监管，严防“热钱”流入作乱。 从上述三种矛盾现象的分析中进一步看出，我国当前物价上涨的各种原因或多或少都与国际金融、世界经济运行态势有关。 要从根本上控制物价上涨，防止通货膨胀，必须深入贯彻落实科学发展观，从加快调整经济结构、转变经济发展方式入手，坚持经济增长方式变革，坚持产业结构调整，增进有效积累。
国家出台的一些政策 比如限制购房，二手房营业税的问题，是不是被当地的供需关系给歪曲了
确实是这样。 你买房的时候可以跟原业主讨价还价，你同样可以要求在一定的价格基础上让原业主自行负担税费，甚至让他负担你要承担的税费。 当他认为他不负担任何税费的情况下依然可以按你跟他买房的价格将房子卖给他人的话，他就是底气比你足。 当然钱在你手上，没有人用枪逼你买他的房子。 但是在现今物价不断上涨，货币出于通胀的背景下，卖房的人确实要比买房的人底气足些，谈价格也要强势些。
