沪铝市场预期相对偏弱-氧化铝价格下方支撑尚存

近期铝市场呈现震荡偏强走势，但后市仍需密切关注节后社会库存变化情况。从宏观层面来看，中美贸易谈判出现缓和迹象，美国一季度GDP、4月通胀及非农就业等关键经济数据表现超预期，展现出较强的经济韧性。市场对未来经济前景仍持谨慎态度。国内方面，政策面保持稳定，4月制造业PMI指数出现回落，显示经济复苏动能有所减弱。

从基本面来看，电解铝供应端保持平稳，近两个月产能维持在4550万吨左右。需求端呈现分化态势：线缆行业消费表现良好，光伏行业消费已处于高位，而其他行业正逐步进入旺季尾声。当前供需格局短期偏强，但市场对后续需求预期相对谨慎。需要重点关注节后铝锭社会库存的累积情况，预计铝价在20000元/吨上方将面临逐步增大的压力。

氧化铝市场方面，近期开工率有所回升，主要得益于前期检修产能的逐步恢复，但仍有部分产能尚未完全复产。截至4月底，氧化铝开工产能达到8710万吨。需求端保持稳定，电解铝企业以刚需采购为主，主要源于氧化铝现货价格的反弹以及对未来价格走势的看空预期。供应端预计仍将频繁波动，一方面有新增产能陆续投产，另一方面成本倒挂地区可能出现减产。整体来看，氧化铝价格短期内仍有支撑，但中长期走势预计偏弱。

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