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沪镍市场持续过剩格局未改
近期镍及不锈钢市场呈现区间震荡格局，宏观与基本面因素交织影响价格走势。以下从多维度对市场现状及预期进行深入分析：
一、镍市场分析
1. 宏观层面呈现多空交织特征。美联储暂停降息并警示滞胀风险，对大宗商品形成压制；但国内5月7日出台降准降息政策，叠加中美即将展开的贸易谈判可能带来关税政策缓和预期，形成一定对冲效应。
2. 原料端支撑效应显著：
- 印尼镍PNBP政策已落地并被市场充分消化
- 镍矿价格维持强势，印尼及菲律宾镍矿报价坚挺
- 中间品受现货偏紧影响价格小幅攀升
- 硫酸镍在成本支撑下预计保持稳定
3. 供需格局呈现结构性特征：
- 节前备货需求未明显释放，下游维持刚需采购
- 社会库存周降441吨至43706吨，降幅1%显示去库缓慢
- 中长期过剩格局未改，但短期矛盾未进一步激化
4. 价格展望：在12-12.8万元/吨区间震荡运行，成本支撑与过剩预期形成上下边界。
二、不锈钢市场分析 
1. 原料端成本传导分化：
- 镍铁受PNBP政策影响成本抬升约10元/镍，但钢厂压价至940元/镍
- 铬铁面临成本支撑与供应增加的双向压力，价格或弱势持稳
2. 供应端矛盾突出：
- 虽有个别钢厂减产消息，但5月粗钢排产仍达354.12万吨，环比增0.47%，同比增7.32%
- 供应维持高位加剧市场压力
3. 需求端持续疲软：
- 传统消费淡季叠加出口政策制约
- 买单出口受限进一步抑制需求释放
4. 价格运行特征：
- 成本倒挂制约下跌空间，主力合约预计12500-13100元/吨区间震荡
- 价格反弹需等待镍铁走强、供需改善或宏观利好等催化剂
三、跨市场关联分析
1. 镍价震荡区间为不锈钢提供成本锚定
2. 不锈钢需求疲弱反过来抑制镍价上行空间
3. 需重点关注印尼政策执行力度及中美贸易谈判进展
四、投资建议
1. 镍市建议区间操作，关注12万元支撑位和12.8万元压力位
2. 不锈钢建议观望为主，等待更明确的供需拐点信号
3. 密切跟踪库存变化及政策面动向，警惕宏观风险事件冲击
