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社会及仓单库存持续去化
从市场表现来看，5月12日早盘沪铜主力合约呈现震荡上行态势，盘中报价77940元，涨幅0.36%，显示出短期市场的相对强势。这一走势主要受到多重因素的综合影响：
从供需基本面分析，当前铜市呈现明显的供应紧张格局。铜精矿加工费TC已跌至-43美元/吨的历史低位，反映出原料端持续紧张的状况。同时，国内社会库存和仓单库存持续去化，低库存状态对近月合约结构和现货升水形成有力支撑。值得注意的是，矿山企业最新财报显示全年铜精矿增量预期下修，这意味着原料紧张的局面短期内难以缓解。
从宏观层面观察，中美谈判取得实质性进展对市场风险偏好产生积极影响。双方即将发布的联合声明有望进一步提振市场情绪，这种宏观环境的改善为铜价提供了短期支撑。然而需要警惕的是，美联储的货币政策预期管理仍将是影响铜价波动的重要因素，衰退交易的惯性可能对铜价形成潜在压制。
从消费端来看，市场出现了一些值得关注的信号。线缆行业反馈5月订单出现转弱迹象，这可能与前期抢装机的节奏放缓有关。预计国内去库速度将明显放缓，这一变化可能在未来对铜价产生一定压力。特别值得注意的是，中期消费前置效应的影响仍然存在，5月中下旬后消费端可能面临进一步走弱的风险。
综合各机构观点，广州期货和金瑞期货均认为铜价短期内将保持震荡偏强运行。这种判断主要基于当前低库存的支撑效应以及宏观预期的边际改善。但需要认识到，盘面资金持续流出的状态可能限制反弹空间，且消费端的潜在走弱风险可能在未来对铜价形成压制。
展望后市，铜价走势将主要取决于三个关键因素：一是5月实际消费情况的验证，二是中美谈判后续进展对市场情绪的影响，三是美联储货币政策预期的变化。短期来看，铜价在基本面支撑下或维持偏强震荡，但中期需警惕消费走弱带来的回调风险。建议投资者密切关注上述关键因素的演变，以把握市场节奏。
