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库存去库仍旧缓慢
5月19日玉米期货市场呈现震荡偏弱走势，主力合约开盘2336.00元，收盘2331元，较昨日结算价下跌12元，跌幅0.51%，日内波动区间2329-2339元。从技术面看，期价在2340元附近遭遇明显阻力，下方2329元形成短期支撑，整体维持窄幅震荡格局。
现货市场方面呈现区域性分化特征：东北地区现货价格维持高位盘整，而山东地区由于深加工企业门前到货量显著增加，价格呈现震荡走弱态势。值得注意的是，当前国内粮权已完成转移，但市场流通粮源仍集中在贸易环节，反映出终端需求承接力度不足。库存数据印证了这一判断，南北港口库存持续高位运行，去库进程缓慢。
跨品种价差方面出现重要变化：玉米与小麦价差持续收窄，随着华北地区新麦即将上市，小麦的饲用替代优势逐步显现。这一结构性变化导致贸易商加速腾库操作，进一步增加市场短期供应压力。据生意社监测数据，玉米产业链指数维持在96.57，虽较历史高点回落28.71%，但较2016年低点仍保持31.62%的涨幅，显示产业链仍处于中等景气区间。
需求端呈现双重压力：饲料企业库存充足且养殖进入季节性淡季，补库意愿低迷；深加工行业同样面临季节性需求减弱。机构调研显示，全国农户售粮进度达97%，较去年同期加快3-4个百分点，反映出现货市场供应相对充裕。
机构观点出现分歧：国投期货强调短期供应压力，建议谨慎追多；正信期货则关注中长期利多因素，包括渠道库存重建、进口缩减及需求复苏预期。值得注意的是，美玉米走势疲软及国内小麦减产预期缓解，对市场情绪产生一定压制。
综合来看，玉米市场短期受制于供应压力、替代品竞争及季节性需求疲软，维持震荡偏弱格局；但中长期随着渠道库存消化、进口政策调整及需求回暖，远月合约仍具上涨潜力。建议投资者关注新麦上市进度、深加工开工率变化及港口库存去化速度等关键指标。
