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基本面供需双降背景下锰硅市场走势分析
5月19日锰硅期货市场呈现弱势震荡格局，主力合约SM209开盘报5850.00元/吨，日内震荡下行至5812元/吨，较昨日结算价5858.00元下跌46元，跌幅0.79%。从技术面来看，合约价格在5752-5854元/吨区间内波动，显示出市场多空双方博弈加剧的特征。
从供需基本面分析，当前锰硅市场呈现供需双弱但供应收缩更为明显的格局。供应端数据显示，全国187家独立硅锰企业样本开工率已降至37.53%，周环比下降3.21个百分点；日均产量减少1540吨至24575吨，周度产量环比下降5.90%至172025吨。银河期货指出，随着锰硅厂家检修范围持续扩大，短期内供应收缩趋势仍将延续。需求方面，虽然钢材利润尚可支撑钢厂维持温和减产节奏，但季节性需求淡季导致钢材产量下降，进而影响锰硅需求。
库存数据值得重点关注。全国63家独立硅锰企业样本库存达116500吨，钢厂库存可用天数维持在16.27天，显示下游采购意愿不强。国投期货特别指出，全国锰矿港口库存已进入持续上升通道，上周累库超过30万吨，加之月底South32澳矿5万吨到港预期，原料端供应压力逐步显现。
成本支撑方面出现分化特征。锰矿港口现货价格在发货量回落的支撑下企稳反弹，对锰硅价格形成短期支撑；但中长期来看，随着锰矿库存趋势性累积，原料端对价格的压制作用可能逐步增强。从产业链利润分配角度观察，当前锰硅企业处于盈亏平衡线附近，成本支撑效应相对有限。
机构观点呈现明显分歧：银河期货认为供需双降背景下供应减量更大，预计本周以底部震荡为主；而国投期货则更关注库存压力，建议采取反弹做空策略。这种分歧反映出当前市场面临多空因素交织的复杂局面，需要重点关注关税政策变化等潜在影响因素。
综合来看，锰硅期货短期可能维持区间震荡走势，上方受制于库存压力和需求季节性走弱，下方则受到成本支撑和供应收缩的托底。建议投资者密切关注港口锰矿库存变化、钢厂减产节奏以及政策面动向，这些因素都可能成为打破当前平衡格局的关键变量。
