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镍矿供应收紧预期再起 市场关注供需格局变化 盘面整体走强
对近期镍市场进行了多维度分析，其内容结构清晰，涵盖了现货价格、供需状况、库存变化、市场逻辑及操作建议等核心层面。以下将从各板块展开详细评述。
一、 现货价格表现强劲
本文开篇以具体数据呈现了镍现货市场的价格走势。SMM1#电解镍与进口镍均价在2月11日均呈现显著日环比上涨，反映出短期市场价格的强势。值得注意的是，进口现货升贴水维持稳定，表明在进口资源持续到货的背景下，国内现货市场对进口镍的溢价并未同步扩张，这为后续分析供应宽松埋下了伏笔。
二、 供应端呈现宽松态势
供应部分的分析点明了当前市场的核心矛盾之一。国内精炼镍产量在1月份实现同比、环比大幅增长，结合海外资源到货及印尼资源的成本优势，共同构成了充足的现货供应。这一背景直接影响了下游的采购心态，即“不急于备货，按生产节奏采购”，使得市场成交缺乏持续放量的基础，价格上行更多受情绪和预期驱动，而非实际供需紧张。
三、 需求端结构性分化明显
需求分析是本文的亮点，它清晰地勾勒出不同下游领域的差异化表现：电镀需求稳定但缺乏增量；合金需求（尤其是军工、轮船领域）构成主要支撑，且受益于中长期政策预期；不锈钢领域则因终端需求淡季、钢厂持有库存且对高价原料抵触而表现疲软；新能源相关的三元前驱体及硫酸镍领域，虽有“抢出口”和节前备库的刚性需求，但实际采购量有限，市场成交清淡。这种结构性分化意味着镍价难以获得全面、强劲的需求拉动。
四、 库存累积印证供需格局
库存数据为上述供需分析提供了有力佐证。LME库存虽有小幅下降，但绝对水平仍处高位；而国内社会库存及保税区库存的累积，则直观反映了在国内产量增长、进口到货而需求偏弱的情况下，现货供应过剩压力正在逐步显性化。
五、 市场逻辑：预期与现实的博弈
逻辑部分深入剖析了驱动镍价“偏强运行”的核心因素，即印尼镍矿配额审批政策带来的供应收紧预期。RKAB审批配额的大幅缩减（如PTWBN案例）引发了市场对远期镍矿供应紧张的担忧，从而推升了镍矿价格（升水拉涨），并传导至整个产业链的情绪。本文也明确指出，这与当前“精炼镍现货成交整体偏冷”、“需求表现疲弱”、“社会库存持续累积”的产业现实形成了鲜明矛盾。因此，当前的上涨行情更多由政策消息引发的市场情绪和远期预期主导，而非基于当下强劲的基本面。
六、 操作建议与观点评述
基于“原料端支撑强尽（劲）和需求偏弱矛盾”以及“假期不确定风险较大”的判断，本文给出的操作建议“主力参考138000-145000，节前轻仓谨慎操作”是审慎且合理的。“短期观点偏强运行”的结论，准确概括了在情绪主导下，镍价因预期支撑而表现出的短期强势特征，但同时也隐含了这种强势背后基础并不牢固的警示。
总结
是一篇结构完整、数据详实、分析深入的市场分析报告。它成功捕捉并阐释了当前镍市场的核心特征：即由海外政策变动引发的供应收紧预期，与国内现实层面供应宽松、需求疲弱、库存累积之间的矛盾。这种“强预期”与“弱现实”的博弈，构成了镍价短期偏强但波动风险加大的底层逻辑。报告在呈现看涨情绪的同时，通过详实的供需和库存数据，间接提示了潜在风险，为其操作建议的谨慎性提供了充分依据。
