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聚烯烃市场观察 下游复工步伐迟缓 行业去库存压力持续存在
该报告以数据表格结合文字分析的形式，呈现了LL（线性低密度聚乙烯）与PP（聚丙烯）两大塑料品种在特定时点的市场状况与短期展望。以下将从数据解读、基本面分析与策略逻辑三个层面进行详细剖析。
从价格与价差数据来看，当日LL与PP期货及现货价格普遍下跌，反映出市场情绪偏弱。值得注意的是，LL华东基差（现货-期货）已接近平水（-8元/吨），而LL华北基差维持较深贴水（-88元/吨），这揭示了区域间供需强弱差异，华东市场相对更为坚挺。PP华东基差贴水也有所收窄（-25元/吨），可能暗示现货端压力略有缓解。上游开工率方面，PE开工率维持绝对高位（88.0%），PP开工率则处于相对低位（75.5%），两者供应格局存在分化。生产利润数据尤为关键，无论是油制还是PDH制工艺，PE与PP均处于深度亏损状态，但利润环比均有小幅修复。这构成了成本支撑的逻辑基础，但也表明行业整体经营压力巨大。进出口利润窗口依然关闭，尤其是PP进口利润深度倒挂（-390.5元/吨），将有效抑制进口供应。下游需求数据呈现明显的季节性特征和结构性分化：PE农膜开工率因季节性淡季大幅下滑，而包装膜开工率有所回升；PP下游塑编开工率回升，但BOPP膜开工率下降，显示不同终端领域复工节奏不一。
报告的市场分析部分基于上述数据，对两个品种的基本面进行了梳理。对于PE，分析明确指出“供强需弱”是核心矛盾：供应端，高开工与新增产能预期带来压力；需求端，节后复工缓慢，旺季需求（地膜）尚未启动；库存端则处于从上游向下游转移不畅的累积阶段。整体评估偏空，但提及了“成本端支撑偏强”的短期提振因素。对于PP，分析则更侧重于成本驱动与供应收缩带来的支撑：地缘政治推高原油及丙烷成本，部分装置检修和进口减少缓解了供应压力，同时深度亏损的PDH工艺制约了开工率的快速回升。需求端与PE类似，处于节后缓慢恢复阶段。因此，PP的基本面评估呈现出“成本强支撑”与“弱需求”的博弈格局，短期更易受到成本波动的影响。
报告的策略建议与风险提示部分逻辑清晰。策略上，单边建议“观望”，承认了当前市场多空因素交织、方向不甚明朗的状态，并指出价格短期将“跟随成本端波动”。跨期和跨品种策略均建议“逢高做缩”，这与其基本面判断一脉相承：在供强需弱（尤其是PE）或成本驱动（PP）的背景下，预期远期合约或相对弱势品种（如L相对于PP）的压力可能更大。风险提示全面覆盖了成本端（原油、丙烷）、供应端（检修）和宏观地缘局势的不确定性，这些均是可能打破当前平衡格局的关键变量。文末的免责声明则规范地指出了报告的信息来源和局限性。
这是一份结构完整、数据详实、分析有据的日常市场分析报告。其核心价值在于将繁杂的即时数据整合到“供应-需求-成本-库存”的分析框架中，并对LL和PP进行了有针对性的差异化解读。策略建议谨慎且与基本面逻辑自洽，充分体现了在复杂市场环境中风险控制与结构性机会把握的思路。
