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尿素市场情绪较好 厂内库存去库态势明显
本报告对2026年3月11日的尿素市场数据进行了综合分析，从价格、基差、供需结构及市场情绪等多个维度展开，并提出了相应的策略观点与风险提示。
在价格与价差方面，当日尿素期货主力合约收盘于1872元/吨，较前日上涨16元，呈现偏强走势。主要产销区现货价格保持稳定，河南、山东、江苏三地小颗粒出厂或市场报价在1860-1890元/吨区间内，变动为0。原料端小块无烟煤价格稳定在800元/吨。值得注意的是，伴随期货价格上涨，山东、河南、江苏三地基差均较前日收窄16元/吨，分别报18元/吨、-12元/吨和18元/吨。这反映出在期货走强的背景下，期现套利行为活跃，期现商采购积极性提升，从而带动现货成交氛围好转，使得现货价格相对期货的升贴水幅度发生变化。利润方面，尿素生产利润维持在325元/吨，而出口利润测算值为1813元/吨，较前日小幅回落6元，主要受国际价格上涨与国内价格相对稳定共同影响。
从供应端看，行业保持高负荷运行，企业产能利用率微升至93.31%，处于历史较高水平。供应增量主要来源于部分前期检修的气头企业及完成技改的企业恢复生产。部分国家淡季商业储备货源计划自3月起开始向市场投放，增加了潜在供应。库存结构呈现分化：样本企业总库存大幅下降14.05万吨至95.76万吨，显示工厂出货顺畅，库存压力缓解；而港口样本库存则小幅累积1.60万吨至19.00万吨，可能与国际局势紧张引发的到港或发运节奏变化有关。
需求端呈现结构性特征。农业需求是当前市场的核心支撑，春节过后，北方小麦等作物的返青肥需求陆续启动，临近终端用肥时节，市场情绪受到提振，走货量增加。复合肥行业作为尿素重要的下游，其产能利用率回升3.61个百分点至37.02%，开工率持续恢复，直接拉动了对原料尿素的采购。工业需求方面表现偏弱，三聚氰胺产能利用率下降6.46个百分点至49.45%，主要因部分装置临时停车，其对尿素维持刚需采购，支撑有限。
市场情绪与驱动因素方面，报告指出国内正处于春耕保供稳价的关键时期，政策层面强调稳定，这使得国内现货价格难以大幅波动，出厂报价已触及3月指导价上限。与此同时，国际地缘政治冲突（报告中提及伊朗局势）推升了国际尿素价格，并通过情绪传导至国内期货市场，成为期货价格走强的重要外部驱动。不过，由于国内尿素出口实行配额管理，且当前暂无新的配额政策消息，海外高价难以实质性传导至国内现货市场，内外市场暂时割裂。
基于以上分析，报告给出的投资策略相对谨慎。单边操作上，认为市场将呈现“震荡”格局，因上有国内政策稳价和供应增加的压制，下有春耕刚需和外部情绪支撑。跨期套利方面建议“观望”，因驱动不明朗。跨品种套利则未给出明确建议。报告最后提示了主要风险点，包括国内出口政策的潜在变动、农业实际需求的跟进力度以及下游采购节奏的持续性。
需要指出的是，报告末尾附有标准的免责声明，强调其信息来源于第三方或公开渠道，内容仅为当日观点，不构成投资建议，投资者需自行承担风险。这提示读者在参考此类市场分析时，应结合多方信息并独立判断。
