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去库格局驱动基差强势上行 乙二醇主港库存续降
在本次市场分析中，乙二醇（EG）市场展现出多维度动态变化，值得深入探讨。从期现货价格来看，主力合约收盘价与华东现货价均出现显著上涨，分别录得1.75%和1.73%的涨幅，而现货基差也小幅走强，反映出近期市场供需面的紧俏情绪。生产利润方面，两种工艺路线表现分化：乙烯制EG毛利虽仍为负值，但环比改善27美元/吨至-184美元/吨，而煤基合成气制EG毛利进一步攀升至312元/吨，环比增加33元/吨，这主要受益于煤炭成本相对稳定及乙二醇价格上行。
库存数据是分析核心之一。根据CCF统计，华东主港库存降至83.5万吨，环比减少4.8万吨，延续去库趋势。更关键的是，5月6日至10日期间无外轮接港计划，这意味着短期内港口库存将继续下滑。这一趋势与基本面供需逻辑高度吻合：国内供应端由于上游原料供应稳定性担忧，乙二醇负荷维持在中低位；而进口端则受中东局势冲击显著——海外装置负荷下降，4至5月中东方向货源面临阶段性断档，进口到港量明显回落，同时我国EG出口却有所增加。这一“外弱内强”格局加剧了供应紧张，且6月进口恢复仍存在不确定性。
需求端表现则相对疲软。聚酯和织造行业落实减产措施，下游价格跟涨乏力，显示成本传导不畅。不过，织造成品和原料库存均处于低位，支撑刚需采购；但长丝整体库存压力偏高，若中东紧张局势长期延续，织造和聚酯企业开工率或进一步下滑。这形成一种矛盾：短期供应紧俏与中期需求走弱的博弈。
策略层面，分析建议谨慎逢低做多套保，理由在于美伊拉锯战持续，供应恢复仍需时间，4至6月大幅去库格局不变。尤其在霍尔木兹海峡通行问题未解决前，原料趋紧是主旋律。跨期与跨品种策略均维持观望，风险点则聚焦于原油价格波动、煤炭价格大幅变化、宏观政策超预期及EG装置变动等因素。
当前EG市场处于供应主导的上行通道，但需求端韧性不足可能限制涨幅。投资者在关注库存去化加速的同时，需警惕地缘政治缓解或下游减产扩大带来的反转风险。
