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节前策略建议谨慎低多或观望为主 铝市周度累库加速
该报告对近期铝市场的运行状况进行了多维度梳理，其核心逻辑在于宏观情绪与基本面季节性压力的交织影响。以下将从报告提供的各分项数据出发，结合其内在联系，进行详细分析说明。
从
现货市场
表现看，2月9日铝价环比上涨，但现货贴水（-170元/吨）处于高位且环比扩大，这通常意味着现货供应相对宽松或需求承接力不足。报告指出“价格回调现货市场成交略有回暖”，这符合典型的“价跌量升”市场心理，即当价格从高位回落时，会刺激部分观望的刚性需求入场，但高贴水结构本身反映了现货市场的实际压力。
供应端 数据显示国内电解铝产能仍在温和扩张，1月运行产能环比增长39万吨。一个关键变化是铝水比例环比显著下降4.4个百分点至72.1%。铝水比例下降意味着更多的铝被铸成铝锭而非直接运往下游加工厂，这通常是由于下游加工企业（尤其是在春节前淡季和铝价高企背景下）采购意愿减弱所致。这直接导致了社会库存的累积，构成了供应端对市场的隐性压力。
与供应端变化相呼应的是 需求端 的疲软。报告列举的几类铝加工品开工率数据呈现分化但整体偏弱格局。除铝板带、铝箔开工率微幅上升外，占比较大的铝型材开工率周环比大幅下滑8.3个百分点至36.0%，铝线缆开工率也有所下降。这清晰地印证了“铝价高价叠加需求淡季”对下游生产的抑制作用，企业备货意愿低迷，提前进入春节假期模式。
供需两端的上述变化，最直接的体现就是 库存 的累积。国内主流消费地电解铝锭库存一周内大增4.0万吨至85.7万吨，报告预计“节后库存高点预计将创近三年新高”。这是当前基本面最核心的利空约束，巨大的库存压力如同悬在价格上方的“达摩克利斯之剑”，限制了铝价的上行空间。相比之下，LME库存的小幅下降及保税区库存的微降，对整体庞大的累库规模影响有限。
报告的 逻辑与观点 部分将宏观与微观进行了有效结合。其指出，前期铝价的剧烈波动主要受美联储政策预期、地缘政治等宏观情绪主导，甚至触发了技术性抛售。市场在恐慌后展现出韧性并反弹，这背后是“中长期宽松预期构筑的底部韧性”。但与此同时，前述“季节性压力”的基本面现实——即需求走弱、铝水比例骤降、社会库存加速累积——构成了价格上行的坚实约束。因此，报告得出的“短期铝价将进入震荡整理阶段”的结论是合理的，其核心在于宏观预期提供的“底”与基本面现实构成的“顶”之间的博弈。操作上建议关注23000-23500元/吨的支撑区间，并等待节后需求复苏带来的库存去化情况，以观察新的方向性信号。
这份报告结构清晰，数据翔实，逻辑链条完整。它准确地捕捉了当前铝市场“宏观情绪主导波动，基本面现实施加约束”的主要矛盾。短期震荡整理的判断，是基于对多空力量（预期韧性 vs. 现实累库）的谨慎评估，为投资者理解市场现状与展望后市提供了有价值的框架。
