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燃料油市场盘面呈现震荡运行态势 短期趋势尚不明朗
从市场表现来看，上期所燃料油期货主力合约日盘收跌0.5%，报2794元/吨；INE低硫燃料油期货主力合约日盘收跌1.22%，报3248元/吨。这一价格变动与近期能源板块整体受地缘政治因素扰动的背景相吻合。当前市场关注的核心焦点在于伊朗局势的发展，周末伊朗与美国的谈判缺乏明确结果，预计本周可能举行新一轮谈判，这使得短期市场情绪趋于谨慎，投资者需密切关注后续局势演变对能源供应预期的潜在影响。
从高硫燃料油自身基本面分析，近期市场结构呈现偏强运行态势。支撑因素主要来自几个方面：下游船用燃料油需求保持良好；亚太地区现货市场边际收紧，表现为现货贴水与月差结构相对坚挺；同时，上期所FU期货注册仓单量有所减少，也从侧面反映了现货市场的紧张状况。需求端存在潜在增量预期，在委内瑞拉原油供应减少的背景下，国内部分沥青炼厂开始寻找替代原料，伊朗原油及燃料油成为潜在选项，这可能为高硫燃料油带来额外的需求。市场也面临一定的阻力，俄罗斯1月发货量已明显回升，预计本月将体现在亚太地区的到港量上，增加区域供应压力。综合来看，若排除地缘政治因素的额外驱动，高硫燃料油市场缺乏持续走强的内在动力。特别是在当前高运费环境下，过高的估值可能会抑制下游炼厂端的采购需求。
低硫燃料油方面，当前基本面矛盾相对不明显。虽然科威特等局部地区供应存在增量，但整体供应压力尚属有限。因此，低硫燃料油价格短期内的走势主要跟随原油端波动，受宏观及成本因素影响更为直接。
基于以上分析，报告给出的策略建议趋于谨慎。对于高硫与低硫燃料油，均持中性观点，并强调需重点关注伊朗局势的发展，同时建议在节前轻仓运行，以规避不确定性风险。在跨品种、跨期、期现及期权策略方面，则暂无明确建议。报告最后提示了多项风险，包括宏观风险、关税风险、制裁风险、原油价格大幅波动、发电端或船燃需求超预期、以及欧佩克增产幅度不及预期等，并附有标准的免责声明，指出信息来源于第三方或公开渠道，观点仅反映发布当日情况，不构成投资建议。
