燃油期货价格呈现回落态势 春节市场受套利供应充足影响

本文对方正中期期货关于燃料油市场的观点进行了梳理与解读。总体来看，报告认为当前燃料油市场呈现供需双面驱动的震荡格局，其核心逻辑可从供应、需求、库存及成本三个层面进行剖析。

在供应与库存方面，报告明确指出市场整体供应“保持相对充裕”，这构成了价格上行的基础压力。与此同时，尽管“库存高位有所回落”，但去库的绝对水平与速度仍是影响后市的关键变量，当前的高位回落仅能视为压力边际缓解的信号，并未扭转供应宽松的总体态势。

需求端则呈现结构性分化。一方面，“春节前下游船加油需求预计相对强劲”，这构成了短期市场的核心支撑因素，季节性补库活动可能为价格带来提振。另一方面，报告提及“高硫对低硫需求有一定挤压”，这揭示了不同油品间的替代竞争关系。高硫燃料油因其价格优势，正在部分终端应用场景中侵蚀低硫燃料油的市场份额，这种结构性需求转移增加了低硫油市场的压力，并使整体需求格局趋于复杂。

在成本与价格展望上，报告认为“成本指引不足”。这意味着作为原油下游产品，燃料油近期未能从原油端获得明确的方向性驱动，成本支撑或压力均不明显。综合供需两方面多空因素交织的研判，报告得出的结论是“燃料油短线走势趋于震荡”，即市场缺乏单边突破的强劲动力，预计价格将在当前区间内波动运行。

该分析的核心在于指出了短期强劲的季节性需求与中长期的充裕供应及结构性需求变化之间的博弈。在成本端指引模糊的背景下，这种博弈使得燃料油价格难以形成单边趋势，震荡整理成为最可能的路径。

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