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行业供需格局或将重塑 尿素市场迎来新动态 下游复合肥行业开
本报告基于2026年2月26日的市场数据，对尿素市场进行了多维度分析。整体来看，市场呈现出供需双增、价格持稳、基差走强的格局，同时出口市场存在潜在变量，预计短期内价格以震荡为主。
一、 价格与利润分析：现货企稳，生产利润可观，出口利润收窄
当日，尿素期货主力合约收盘价为1836元/吨，小幅下跌2元。主要产销区现货价格保持稳定：河南、山东、江苏地区小颗粒出厂价分别为1830、1860、1860元/吨。成本端，小块无烟煤价格维持在800元/吨。以此计算，尿素生产利润为295元/吨，维持在高位，显示当前生产端盈利状况良好。出口利润为1165元/吨，较前一日下降22元，主要受国际投标价格与国内成本价差变动影响。
二、 基差变动：区域基差普遍走强
基差方面，山东与江苏地区基差均为24元/吨，较前一日走强2元；河南地区基差为-6元/吨，同样走强2元。基差的普遍走强，可能反映了节后现货市场情绪有所回暖，现货价格相对期货表现出更强的抗跌性或小幅挺价意愿，尤其是主销区。
三、 供应端：开工高位，库存显著累积
供应保持充裕。企业产能利用率高达93.16%，环比微增0.08%，处于历史高位。库存方面压力显现：样本企业总库存大幅增加14.56万吨至117.60万吨；港口库存亦增加0.80万吨至17.40万吨。库存累积主要归因于春节期间物流运输受限，导致厂库积压。供应增量来自部分气头企业及完成技改企业的复产。部分国家淡储货源计划在2月投放市场10%，增加了潜在供应。
四、 需求端：农业需求启动，工业需求分化
需求呈现结构性变化。农业需求方面，春节过后，返青肥需求陆续启动，主产销区成交好转，现货报价已达到2月指导价水平，对现货价格形成支撑。工业需求则出现分化：复合肥产能利用率大幅提升8.91%至33.41%，节前停车的装置陆续恢复生产，市场走货放量，情绪好转；而三聚氰胺产能利用率下降8.26%至55.91%，主要因部分装置临时停车，以刚需采购为主。尿素企业预收订单天数下降2.29日至7.12日，或反映出在价格稳定背景下，下游追高采购的谨慎态度。
五、 出口市场：印度招标提供潜在利好，政策是关键
印度RCF于2月7日发布进口招标，意向采购量150万吨，并于2月18日开标，收到总计307万吨投标量，东、西海岸最低报价分别为CFR 512美元/吨和508美元/吨。此价格折算后与国内价格存在较大价差，构成了潜在的出口利润驱动。当前国内尿素出口实行配额管理，政策方向尚无新消息，因此实际出口量能否放量存在不确定性，成为后续市场最重要的关注点之一。
六、 市场展望与策略建议
综合来看，节后农业刚需启动对价格形成底部支撑，但高开工率、淡储投放预期以及显著累积的库存对价格上行构成压力。出口政策的不确定性则是最大的变数。报告预计2月现货价格以暂时稳定为主，整体市场呈现震荡格局。
策略上，报告建议单边操作以震荡思路对待；跨期套利方面，可考虑UR05-09合约价差逢低进行正套操作；暂未推荐跨品种策略。需要重点关注的风险点包括：国内出口政策动向、淡储货源的实际投放节奏以及农业需求的持续性。
七、 免责声明
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